策略研究周报：市场或将延续震荡，关注业绩改善方向

证券研究报告：策略报告 2023年7月9日 大盘指数 策略研究周报（2023.07.03-2023.07.07） 4000 3000 2000 9000 3000 8000 7000 2000 上证指数深证成指 中小100创业板指 13000 12000 11000 10000 市场或将延续震荡，关注业绩改善方向 主要观点 本周行情解读：美联储7月或将再度加息；李强总理召开经济形 势座谈会。海外方面，美联储公布的6月货币政策会议纪要显示，官员们认为当前美国通胀水平依然过高，今年将进一步提高联邦基金目标利率。美联储近期接连释放鹰派表态，加息预期持续升温，7月再度加息的概率极高。 国内方面，李强总理本周主持召开了经济形势专家座谈会，指出要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 本周市场呈现先扬后抑态势，周初市场受经济数据环比改善而出现明显上涨，而后指数在缺乏市场主线和美联储加息预期升温的影响下震荡回落，前期强势的科技板块延续调整，部分有色金属板块在出口管制政策刺激下大幅上涨。 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 《指数先抑后扬，后市或将震荡》-2023.07.02 后市展望：美国就业市场体现较强韧性；关注国内政策与公司基本面。海外方面，6月美国ADP就业数据和非农就业数据提供矛盾信号，但整体来看，美国就业市场仍保持较强韧性，较低的失业率和较强的薪资或将支持美联储7月再度加息，短期美联储的紧缩政策仍将持续。 研究所 近期我国经济高频数据的环比改善显示经济有一定的企稳迹象，但整体复苏势头仍然偏弱，当下市场对政策的预期存在一定分歧。而 近期研究报告 7月底将召开的政治局会议或成为观察宏观政策调整指导的重要窗口。同时，随着中报逐渐披露，公司基本面及业绩改善的方向或将成为市场关注的重点。展望后市，在前期强势板块持续调整，市场主线尚不明朗的情况下，短期市场赚钱效应减弱，情绪有所降温；同时，在美联储加息预期升温的影响下，人民币贬值和北向资金流出的压力仍在。而另一方面，近期布林肯、耶伦接连访华，中美关系有望阶段性缓和，且国内经济数据出现环比改善，稳增长政策博弈仍在持续，短线或对市场形成一定支撑。我们认为后续应重点关注国内基本面与相关政策，市场行情或仍以区间震荡为主。 配置方面，我们认为财报季市场对业绩的关注度有望升高，建议从多维度寻找中报业绩向好的板块。包括业绩预告、工业企业利润等高频数据中业绩改善确定性较强的机械设备、汽车、新能源、家电等板块。 同时建议关注类公用事业行业。重点关注股息率高、估值水平低且现金流稳定的电力水利、公路铁路、运营商等板块。 此外，建议关注产业趋势和产业政策共振的科技板块。具体包括受益于行业周期复苏和国产替代加速的半导体板块、以及政策有望持续发力的数字经济、信创等板块。 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为汽车、石油石化、交通运输，跌幅靠前行业是传媒、电气设备、国防军工。 近一周机构合计调研频次有所下降，机构调研热度处于中低位。机构调研频次最高的公司为卫宁健康、泰恩康、凯赛生物等，前十公司所属行业相对分散，为计算机、医药生物、建筑装饰等行业；机构调研频次前三的行业为应用软件、工业机械和生物科技。 2023年Q1十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、药明康德上涨金山办公、宁德时代等下跌。重仓行业中，上周电子涨幅靠前。 北向资金近一周净流出98.97亿元，北向资金流入行业集中在汽车、通信、交通运输，流出行业靠前为食品饮料、医药生物、银行。沪深两市最新两融余额15976.32亿元，近期小幅上升。本周融 资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、钢铁，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、有色金属、电子。 美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌1.96%，标普500下跌1.16%，纳斯达克指数下跌0.93%。 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1主要观点5 2上周市场回顾7 3机构调研情况9 4机构一季报重仓股表现10 5北向资金动向11 6两融资金动向12 7美国股市情况14 8风险提示16 图表目录 图表1：A股指数上周表现7 图表2：A股指数月涨跌幅7 图表3：行业资金流入流出7 图表4：行业周涨跌幅8 图表5：各行业本月以来涨跌幅8 图表6：近一周机构调研频次前10公司9 图表7：近一周机构调研频次前10行业9 图表8：基金一季报十大重仓股周度表现10 图表9：重仓股周涨跌幅10 图表10：重仓行业周涨跌幅10 图表11：北向资金净流入（亿元）11 图表12：南向资金净流入（亿元）11 图表13：北向资金行业流向11 图表14：融资融券余额（亿元）12 图表15：两融资金行业流向12 图表16：融资净买入额前十个股13 图表17：融券净卖出额前十个股13 图表18：全球重要指数周涨跌幅14 图表19：全球重要指数月涨跌幅14 图表20：美股标普行业指数周表现14 图表21：美股道琼斯行业指数周表现14 图表22：五日涨幅靠前中概股15 1主要观点 本周行情解读：美联储7月或将再度加息；李强总理召开经济形势座谈会。 海外方面，美联储本周公布6月货币政策会议纪要。会议纪要显示，虽然美 联储6月暂停加息，但几乎所有与会官员都支持今年继续加息。同时，美联储官 员们认为当前美国通胀水平依然过高，包括5月消费者价格指数在内的数据表明通胀回落慢于预期，因此今年继续提高联邦基金利率目标区间是合适的。同时本周公布美国ADP就业人数增幅远超市场预期，叠加美联储近期接连释放鹰派表态，美联储加息预期持续升温，7月再度加息的概率极高，全球权益市场均受到一定压制。 国内方面，李强总理7月6日下午主持召开了经济形势专家座谈会，指出我国正处在经济恢复和产业升级关键期……要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，同时要建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制。 本周市场呈现先扬后抑态势，周初市场受经济数据环比改善而出现明显上涨，而后指数在缺乏市场主线和美联储加息预期升温的影响下震荡回落，前期强势的科技板块延续调整，部分有色金属板块在出口管制政策刺激下大幅上涨。 后市展望：美国就业市场体现较强韧性；关注国内政策与公司基本面。 海外方面，6月美国ADP就业数据大幅超出市场预期，而周五公布的非农数据显示，6月美国新增非农就业人数为20.9万人，低于市场预期，失业率小幅下行至3.6%，但薪资增长仍然坚挺。虽然ADP就业数据和非农就业数据提供矛盾信号，但整体来看，美国就业市场仍保持较强韧性。非农数据和ADP数据背离缓和了激进加息的预期，但较低的失业率和较强的薪资或将支持美联储7月再度加息，短期美联储的紧缩政策仍将持续。 近期我国经济高频数据的环比改善显示经济有一定的企稳迹象，但整体复苏势头仍然偏弱，当下市场对政策的预期存在一定分歧。一方面，上周央行例会明确提出要加大宏观政策调控和货币政策逆周期调控力度，投资者对稳增长政策加码有所期待。另一方面，本周经济形势专家座谈会中提出进一步保持战略定力，市场预期政策面仍可能保持定力，政策或以兜底经济下行风险为主，无法迅速改 善需求不足的情况。而7月底将召开政治局会议，分析结合当前经济形势，部署下半年的经济工作，或成为观察宏观政策调整指导的重要窗口。同时，后续上市公司将陆续公布2023年中报，公司基本面以及业绩改善的方向或将逐渐成为市场关注的重点。 展望后市，在前期强势板块持续调整，市场主线尚不明朗的情况下，短期市场赚钱效应减弱，情绪有所降温；同时，在美联储加息预期升温的影响下，人民币贬值和北向资金流出的压力仍在。而另一方面，近期布林肯、耶伦接连访华，中美关系有望出现阶段性缓和，且国内经济数据出现环比改善，稳增长政策博弈仍在持续，短线或对市场形成一定支撑，我们认为后续应重点关注国内基本面与相关政策，行情或仍以区间震荡为主。 配置方面，我们认为财报季市场对业绩的关注度有望升高，建议从多维度寻找中报业绩向好的板块。包括业绩预告、工业企业利润等高频数据中业绩改善确定性较强的机械设备、汽车、新能源、家电等板块。 同时建议关注类公用事业行业。重点关注股息率高、估值水平低且现金流稳定的电力水利、公路铁路、运营商等板块。 此外，建议关注产业趋势和产业政策共振的科技板块。具体包括受益于行业周期复苏和国产替代加速的半导体板块、以及政策有望持续发力的数字经济、信创等板块。 2上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是印度SENSEX30，领跌的是法国CAC40。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证50，领跌的是创业板指。今年以来，各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是上证综指，跌幅靠前的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 上证50上证50 上证综指上证综指 沪深300沪深300 中证800中证800 中证500中证500 深证成指深证成指 科创50科创50 中小100 中小板指 创业板指 创业板指 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00% -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为汽车、石油石化、交通运输，跌幅靠前行业是传媒、电气设备、国防军工。各行业指数月度涨跌参半，涨幅靠前的行业是汽车、石油石化、交通运输，跌幅靠前的行业是传媒、电气设备、国防军工。 行业资金上周农林牧渔(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是计算机(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 农林牧渔(申万) 74,131.19 1 计算机(申万) -584,612.38 2 公用事业(申万) 45,842.17 2 电子(申万) -347,844.34 3 商贸零售(申万) 1,487.09 3 电力设备(申万) -303,565.32 4 煤炭(申万) 780.98 4 机械设备(申万) -173,086.40 5 综合(申万) -3,072.53 5 汽车(申万) -156,674.55 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 汽车石油石化交通运输有色金属非银金融 钢铁煤炭 农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商贸零售房地产综合 休闲服务 环保食品饮料上证综指轻工制造纺织服装 化工银行 机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物计算机通信 国防军工电气设备 传媒 汽车石油石化交通运输有色金属非银金融 钢铁煤炭 农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商业贸易房地产综合 休闲服务 环保食品饮料上证综指轻工制造纺织服装 化工银行 机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物计算机通信 国防军工电气设备 传媒 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构调研情况 近一周机构合计调研频次有所