总结
投资策略：穿越波动，追光逐电
建议关注算力板块，特别是光通信龙头企业中际旭创和新易盛。继续看好光模块、液冷和太空算力，风险偏好依次提升。推荐光模块龙头企业中际旭创、新易盛，关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如液冷环节的英维克、东阳光等。
行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优
2026年5月25日-31日，上证综指收于4068.57点，通信板块上涨，光通信表现相对最优，上涨10.4%。
穿越波动，追光逐电
SST板块经历短期波动，算力基础设施长期演进逻辑未变。一方面，2027年需求预期明朗，上游缺料缓解，光模块龙头业绩释放；另一方面，SST从概念走向产业化，向大功率和多场景应用演进。
SST：电力系统的能量路由器，应用场景不止于算力中心
SST并非传统变压器改进，而是系统性升级，起到电力系统能量路由器作用。实现电压变换、电气隔离，还能灵活、智能控制与调度电能，成为能源互联网关键节点。未来趋势：SST向大功率演进，依赖更高耐压水平SiC器件。AI算力集群单节点密度攀升，Vera Rubin/Rubin Ultra及Feynman等下一代架构有望迈向200kW+甚至MW级，需要大功率SST解决供电问题。SST向大功率演进，深层制约在于半导体器件耐压能力，2300V乃至3300V以上SiC高压器件成熟与产业化速度成为主要制约。SST应用场景多元化，不局限于数据中心。在配电网领域，可用于不同台区之间直流互联，提升分布式光伏本地消纳率；在充电领域，快充站单个充电桩功率可达350-500kW，SST可直接接入10kV中压电网转换为直流电为车辆充电；在轨道交通领域，基于SST的牵引变流器可替代传统工频牵引变压器，大幅降低低频谐波和转矩脉动。多场景落地将加速技术成熟和成本下降，为后续大规模商用奠定基础。
预期明朗与缺料缓解，重回“大光”主线
2027年需求预期逐渐清晰，产业景气度持续上行。上游核心器件缺料问题有望逐步缓解，光模块龙头业绩有望加速释放。国内光通信龙头呈现显著领先态势：技术全面领先性，全球化产能准备完善，供应链管控能力强，客户认可度高。算力板块长期演进逻辑未动摇，2027年光模块需求预期加速明朗，上游核心器件缺料问题逐步迎来改善拐点，龙头厂商产能与业绩弹性有望加速释放，建议“重回大光”，关注中际旭创与新易盛两大龙头。SST作为电力系统“能量路由器”，正从概念走向产业化。AI机柜向MW级演进倒逼SST大功率化，高度依赖高压SiC器件突破。同时，SST在配电网消纳、超充站调峰等多场景落地，将加速技术成熟与成本下降。
建议关注
算力
- 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。
- 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
- 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。
- 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
- 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
- IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
- 母线：威腾电气等。
数据要素
- 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。
- 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
风险提示
AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
