周度要点小结
- 沪镍：本周震荡调整，周线涨跌幅+0.24%，振幅3.70%，主力收盘143670元/吨。宏观面关注伊朗核问题进展，基本面镍矿成本上移，印尼镍矿审批慢、HPM公式上调、出口税计划，冶炼端精炼镍预计减产。需求端钢厂排产增量有限，新能源三元前驱体产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存增长，现货升水降至低位；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面持仓减量，多空谨慎。预计短线震荡调整，关注M10争夺。
- 不锈钢：本周震荡偏强，周线涨跌幅+0.85%，振幅2.98%，主力收盘14870元/吨。原料端菲律宾镍矿品味下降，港口库存下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼RKAB计划削减配额，HPM公式品位基准系数上调至30%，原料供应收缩，成本上移。供应端钢厂利润改善，镍铁价格上涨，成本支撑强，排产增量有限。需求端传统去库周期，钢价回调，采购氛围改善，现货升水高位，库存去化。技术面持仓减量，价格偏强，多空谨慎。预计震荡调整，关注M10支撑。
期现市场情况
- 沪镍：主力收盘143670元/吨，上涨340元/吨；平均价镍生铁3625元/吨，持平；平均价镍铁1155元/镍，持平。
- 不锈钢：主力收盘14870元/吨，上涨125元/吨；平均价镍生铁3625元/吨，持平；平均价镍铁1155元/镍，持平。
- 基差：沪镍基差280元/吨；不锈钢基差830元/吨。
- 价格比率：镍不锈钢比值9.66，下跌0.06；锡镍比值2.96，上涨0.02。
- 持仓量：沪镍前20名净持仓-29955手，增加10518手；不锈钢前20名净持仓-176手，增加1011手。
产业链情况
- 供应端
- 镍矿：港口库存回升27.19万吨至787.18万吨；电积镍生产利润5550元/吨，增加750元/吨。
- 电解镍：产量35250吨，同比下降0.03%；进口量35840.985吨，同比增加84.18%；1-4月累计进口95148.316吨，同比增加55.87%。
- 库存：上期所库存80850吨，增加961吨；LME库存276864吨，增加546吨。
- 需求端
- 不锈钢：4月总产量374.71万吨，环比下降1.29%；300系产量196.21万吨，环比增加1.3%；400系产量67.65万吨，环比下降1.66%；200系产量110.85万吨，环比下降5.35%。进口量16.47万吨，环比增加3.14万吨；出口量34.01万吨，环比增加6.94万吨。1-4月累计净进口量-47.23万吨，同比下降17.55万吨。
- 库存：佛山库存增加4666吨至338690吨；无锡库存下降4685吨至555016吨。
- 利润：不锈钢生产利润508元/吨，下降129元/吨。
- 宏观需求
- 房地产业：1-4月房屋新开工面积13900.22万平方米，同比下降22%；房屋竣工面积11885.8万平方米，同比下降24%；房地产开发投资23969.4万平方米，同比下降13.7%。
- 家电行业：4月空调产量2819.1万台，同比下降8.57%；冰箱产量1010.5万台，同比增加23.55%；洗衣机产量1021万台，同比增加5.79%；冷柜产量249.4万台，同比增加22.08%。
- 汽车产业：4月新能源汽车产量257.5万辆，同比下降4.4%；销量252.6万辆，同比下降6.4%。
- 机械行业：4月挖掘机产量39389台，同比增加34%；大中型拖拉机产量43910台，同比增加25.46%。
研究结论
- 沪镍短线震荡调整，关注M10争夺；不锈钢震荡调整，关注M10支撑。
- 镍矿成本上移，印尼供应收缩，镍铁价格上涨，成本端支撑强。
- 钢厂利润改善，但需求淡季排产增量有限；新能源需求增速放缓，传统去库周期。
- 宏观需求方面，房地产业弱势下行，家电行业季节性回升，汽车产业前景向好，机械行业企稳改善。
