市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约2026年5月28日开于104470元/吨，收于104150元/吨，下跌0.51%。夜盘沪铜主力合约开于104,450元/吨，收于105,270元/吨，上涨1.17%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货对沪铜2606合约贴水180元/吨至平水，均价贴水90元/吨。上海市场购销情绪小幅回暖，主流品牌现货贴水随行情逐步下调，好铜因货源偏紧报价偏强。华东订单略有好转，但整体需求改善有限。常州货源收紧对现货形成支撑，月差收敛、流通货源增多令现货贴水走扩。预计今日沪铜现货仍维持贴水，行情整体承压。
重要资讯汇总
- 美伊谈判：美国与伊朗谈判人员就为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，仍需特朗普批准。备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方或将逐步解除海上封锁。伊朗承诺不发展核武器，美方承诺讨论制裁减免及解冻资金问题。
- 美国经济数据：美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高。实际消费支出环比仅增长0.1%。美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期值2%。经济滞胀风险信号愈发明显。
- 矿端：秘鲁铜业初创公司Quilla Resources正式启动上市筹备工作，计划于2027年登陆多伦多交易所完成IPO。Chapi铜矿已重启，预计四季度达满产，计划年产量提升至3万吨，需投资2-3亿美元。公司还在推进更大矿权范围内的勘探。
- 冶炼及进口：美、日、澳、印四方机制推出关键矿产专项倡议，计划调动合计200亿美元政府及私营资本，全方位布局关键矿产产业链，覆盖采矿、冶炼加工、废料回收全环节，旨在搭建稳定、自主的战略矿产供给体系。
- 消费：ICSG5月月报初步数据显示，2026年第一季度全球表观精炼铜使用量仅增长0.8%，中国表观需求基本持平，受精炼铜净进口量下降40%影响。一季度中国保税库库存较2025年底水平估计减少约1万吨。
库存与仓单
- LME仓单较前一交易日变化-2200吨至385100吨。
- SHFE仓单较前一交易日变化-450吨至94480吨。
- 5月25日国内市场电解铜现货库24.52万吨，较此前一周变化0.00万吨。
策略
- 铜：谨慎偏多。上周铜价高位震荡，宏观通胀与利率压力压制上方空间，美伊谈判反复加剧波动。基本面供应偏紧、冶炼检修支撑价格，高铜价抑制下游需求，刚需主导、成交偏弱，库存整体变动有限。昨日公布PCE数据后铜价明显回升，本周沪铜震荡区间预计在103000-106800元/吨。操作上以逢低买入套保为主。
- 套利：暂缓期权：卖出看跌。
风险
- 国内需求下降过快库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与资料来源
- 图表包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存。
- 资料来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
