全球燃机、输变电龙头共享电网supercycle机遇，订单、业绩双双高速增长
核心观点： 受益于全球电网改造需求增加和AIDC（人工智能算力中心）大幅提升用电需求，全球电网投资建设持续上升，推动全球燃机及输变电设备龙头企业营收与利润高速增长。
关键数据：
- GEV燃机： FY26Q1营收100亿美元，同比+60%，在手订单997亿美元，重型燃机订单持续上升，2028年将扩产至24GW/年。
- 西门子能源燃机： FY26Q2营收35亿欧元，同比+15%，在手订单660亿欧元，同比+27%，26Q2新增订单88.7亿欧元，同比+26%。
- GEV输变电： FY26Q1实现营收30亿美元，同比+61%，26Q1新增订单71亿美元，同比+111%，在手订单424亿美元，同比+67%。
- 西门子能源输变电： FY26Q2实现收入30.7亿欧元，同比+12%，26Q2新增订单70亿元，同比+42%。
- 日立能源输变电： FY25Q4实现订单12076亿日元，同比+68%，FY26Q1实现收入8363亿日元，同比+24%。
- LS输变电： FY26Q1实现收入9580亿韩元，同比+45%，26Q1实现经营性利润1060亿韩元，同比+49%。
- 现代电气输变电： FY26Q1实现收入6999亿韩元，同比+9%，26Q1实现北美地区订单13亿美元，同比+77%。
- 晓星重工输变电： FY26Q1实现收入8870亿韩元，同比+21%，26Q1实现订单41745亿韩元，同比+108%。
- 施耐德能源管理业务： FY26Q1实现收入80.5亿欧元，有机+12.8%，北美收入34亿欧元，有机增长16%。
- 维谛： FY26Q1实现净销售额26.5亿美元，同比+30%，有机增长+23%，美洲实现收入18.1亿美元，有机+44%。
- 伊顿北美电气部门： FY26Q1实现营收36亿美元，同比+20%，FY25以来新签订单快速增长，FY26Q1末12个月平均新签yoy达42%，在手订单yoy达44%。
- 台达： FY26Q1实现营收1594亿台币，同比+34%，净利润328亿台币，同比+133%，AI电源占总收入比例提升至约30%。
- 光宝： FY26Q1实现营收434亿台币，同比+19%，净利润41亿台币，同比+12%，云端及物联网业务实现收入229亿台币，同比+47%。
研究结论：
- 燃机及输变电设备： 全球龙头企业订单充足，产能释放节奏缓慢，盈利能力持续提升，未来业绩有保障。
- AIDC配电设备： 北美AIDC配用电设备需求爆发，推动全球配用电龙头在美业绩爆发。
- AIDC电源： AIDC电源市场空间大幅提升，台达、光宝等已充分受益，订单、业绩均快速增长。
投资建议：
- SST整机： 重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技，建议关注可立克、京泉华、新特电气。
- AI电源： 重点推荐麦格米特、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份，建议关注欧陆通。
- 变压器出海： 重点推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工等。
- 燃机： 重点推荐东方电气，建议关注汽轮科技。
- AIDC配套设备： 看好SSCB、超级电容、BBU等配套电气设备的量价齐升，重点推荐蔚蓝锂芯、良信股份，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。
风险提示： 全球电网投资不及预期、终端客户招标不及预期，AIDC建设进度不及预期，关税政策不及预期，竞争加剧等。
