医药生物行业2025H1财报总结：Q2环比改善，创新药迎发展机遇

2025年上半年，医药生物行业整体营收和归母净利同比均有所下降，但Q2环比Q1有所改善。细分板块中，医疗服务营收和归母净利同比双增长，原料药、中药、医药商业归母净利同比改善明显，化学制剂同比下滑明显。Q2单季度数据看，医药行业整体营收和归母净利同比增速均出现改善，化学制剂、中药、生物制品Q2同比增速下滑收窄，化学制剂、中药、医药商业Q2同比增速改善明显。

原料药板块2025年上半年营收和归母净利同比均有所下降，但中远期将稳步增长，看好合规产能和国际认证带来的机会，环保政策趋严促进行业集中度提升。建议关注天宇股份、山东赫达等。

化学制剂板块2025年上半年营收和归母净利同比均有所下降，但创新药有望迎来重大发展机遇，集采新规从“唯低价是取”到“多重目标平衡”，创新药企在政策支持和研发落地等多重推动下呈现显著增长态势。建议关注百济神州、恒瑞医药、中国生物制药等。

中药板块2025年上半年营收同比有所下降，但归母净利同比略有增长，呈现出结构性机遇的发展格局，中药行业正在从资源依赖到质量导向跃迁，零售渠道电商渗透率快速提升，健康养生需求快速增长。建议关注达仁堂等。

生物制品板块2025年上半年营收和归母净利同比均大幅下降，血液制品需求稳定增长，但疫苗行业短期承压明显。建议关注相关血液制品企业。

医药商业板块2025年上半年营收同比略有下降，但归母净利同比大幅增长，药房集中度将进一步提升，各地逐步落地鼓励药店多元化发展的国家政策，“追溯码”政策全面落地实行。建议关注益丰药房、大参林等。

医疗服务板块2025年上半年营收和归母净利同比均大幅增长，看好CXO全流程一体化的服务平台，未来全球及中国药物研发及生产投入有望保持良好增长势头。建议关注药明康德等。

医疗器械板块2025年上半年营收和归母净利同比均有所下降，但设备更新需求释放带动板块修复，医疗设备招采市场复苏显著，AI在医学影像设备的应用不断深化，国产企业在高端医学影像设备领域取得技术突破。建议关注联影医疗、惠泰医疗、迈瑞医疗、开立医疗等。

风险提示：行业政策变化风险、原材料价格大幅波动风险、主要产品销售增长不达预期、研发进展不达预期。