一、科技赛道超额收益持续扩大
1.1 二级市场行情分化更为极致，科技板块大幅领跑：2025年以来，A股市场呈现极致的结构性分化，硬科技赛道跑赢大盘及地产、消费、交运等传统板块。科创型宽基指数涨幅显著跑赢传统宽基指数，如创业板指（+25.54%）、科创50（+41.05%）和双创50（+40.95%），半导体等行业为代表的硬科技与传统行业收益走势完全分化。
1.2 一级市场复苏，主线转向硬科技赛道：2025年一级市场投融资规模、数量大幅回暖，前5月同比增速分别超过230%、25%。传统领域投融资热度持续回落，硬科技赛道资金集聚效应凸显，智能硬件成为当前最热赛道，投融资金额占比达58.73%，高端制造投融资数量占比达42.27%。
二、顶层政策持续加码，科技股权长期投资空间打开
2.1 国家层面科创扶持政策持续落地：2022年以来，多部门出台至少7项核心科创政策，聚焦硬科技研发创新、科技中小企业培育、产业链供应链升级。
2.2 保险资金投资科创领域监管政策松绑：2023年以来，监管部门出台系列政策，围绕偿付能力考核、投资标的范围、投资比例、参与方式等内容修订监管规则，为险资参与科创股权投资打开制度空间。
三、保险资金布局硬科技股权的核心底层逻辑
3.1 负债端：匹配“长线”特征：保险资金具有稳定性高、赎回压力小、风险偏好低的天然属性，完美匹配硬科技企业长周期研发迭代、产业化落地、成长壮大的发展规律。
3.2 资产端：优化大类资产配置结构，提升组合收益弹性：未上市股权与传统资产的相关性较低，能有效降低集中度风险，提升保险资金整体投资收益率，对抗利差损风险。
3.3 战略端：服务国家战略导向，分享新质生产力发展红利，实现共赢：险资深度赋能科创产业，响应国家战略导向，履行金融机构社会责任，实现从“财务投资者”向“长期产业陪伴者”的战略转型。
四、险资参与科技企业Pre-IPO现状及盈利前景
4.1 募集规模前五企业中头部险资参与情况：IPO上会前阶段募集资金前五企业均聚焦硬科技赛道，险资参与呈现出行业集中、主体多元、持股偏财务性的特征。长鑫科技获险资参与度最高，和谐健康等6家险资合计持股比例达3.96%。
4.2 投资收益展望—以长鑫科技为例：长鑫科技业绩亮眼，预计2026年上半年归母净利润500亿元-570亿元，同比大幅增长超20倍。上市后6家险资合计持股3.57%，若市值突破668.12亿即可实现盈利。
五、投资建议：积极看好保险行业的左侧配置价值，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保。
六、风险提示：权益市场大幅波动、政策落地情况不及预期、寿险需求疲弱、长端利率超预期下行、长鑫科技业绩不及预期等。
