摘要
HFCs 供需与价格走势
- 供给端集中：巨化 R32 份额近 50%，掌握定价权，龙头企业达成价格默契，通过调节生产控制库存，降价意愿极低。
- 内外需分化：内需降幅 <10%，外需受地缘政治及去库影响降幅 >30%；预计 9 月海外进入刚性补库期，叠加 6-8 月空调排产好转，将支撑提价节奏。
- 高 GWP 产品削减放缓：美英因库存低位、替代方案不足及通胀压力放缓削减进程，延长第三代制冷剂生命周期，利好中国厂商。
- 市场特征：2026 年市场预计呈现“旺季不旺，淡季不淡”，全产业链维持低库存运行，需求直接传导至工厂，任何需求端的边际改善均可能触发价格弹性。
Q&A 回答要点
- 出口情况：2026 年第一季度海关出口数据大幅下跌，4 月份同比跌幅超 30%，主要受地缘政治影响和海外市场博弈心态；预计 6 月份后出口将明显改善。
- 配额政策：配额政策弹性从 2025 年的 10% 提升至 30%，但企业申请转配额意愿不高，因出口不畅，富余配额转换无实际意义；行业高度集中，巨化 R32 份额近 50%，无需担心其他企业挤占份额。
- 供需情况：国内需求降幅 <10%，外需降幅 >30%；海外库存已显著下降，预计 9 月份进入刚性补库期；全产业链低库存，需求直接传导至工厂。
- 价格走势：预计 2026 年市场“旺季不旺，淡季不淡”，3-5 月传统旺季排产未达预期，6-8 月排产好转；任何需求端的边际改善均可能触发价格弹性，R134a 价格已涨至约 6 万元。
海外市场变化信号
- 美英放缓削减进程原因：库存低位、替代方案效能不足及通胀压力；延长第三代制冷剂生命周期，利好中国厂商。
- 第四代制冷剂推广困难：生产成本高、应用效能及 PFAS 问题存在争议；R-32 被认为是当前最优选择。
- 全球趋势：其他国家可能效仿美英延迟淘汰部分高 GWP 值产品，寻求环保目标与产业链平衡；中国也将采取稳妥方案。
电子级氢氟酸市场分析
- 提价原因：上游原材料（无水氟化氢）成本上涨，主要受硫磺、硫酸价格上涨推动；日韩企业为维持利润空间上调价格。
- 国内供应格局：国内产能约 102 万吨，实际年产量约 30 万吨，半导体级需求约 7 万吨；主要供应商包括多氟多、中巨芯、森田等。
- 国产化替代进展：已基本实现国产化替代，下游客户如长鑫存储、中芯国际等已采用国产产品。
- 产能响应速度：国内产能扩张速度快于晶圆投产扩产速度（约 30% vs 10%），能迅速响应下游需求；但产能利用率普遍不高。
- 未来价格走势：主要受成本驱动，硫磺存在硬性缺口，预计未来一年内价格维持高位；若海峡局势反复，硫磺价格可能进一步上涨，中国产品可能出现出口溢价。
含氟聚合物市场分析
- 价格驱动因素：成本推动（氟化氢价格上涨约 30%）和出口需求增长；PTFE 价格从 3 万元涨至 5 万元，企业已实现盈利，库存去化快。
- 出口需求：东南亚和欧洲需求表现良好，与当地聚合物生产开工率下滑有关。
- PVDF 价格走势：价格大幅上涨不现实，但温和回升（至 6 万元）可能，企业亏损状况将改善。
- 行业格局变化：头部企业扩产匹配下游储能需求增长；行业整合加速，小企业被收购，头部企业通过客户验证壁垒提升议价能力；未来可能实现 10% 或更高稳定利润率。
