铝锭：矿端扰动支撑 价格区间震荡

核心观点与关键数据

• 建筑钢材行业：云贵区域短流程钢厂春节期间停产检修时间集中在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，期间预计影响总产量74.1万吨。安徽省6家钢厂中1家已于1月5日停产，其余大部分计划1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
• 沪铝市场：昨日区间运行，受美国消费者信心下滑及伊朗战争引发的物价上涨影响，市场情绪悲观，价格重心持续下移。能源及海运成本高位支撑海外铝土矿价格，几内亚港口发运量阶段性回落或传导至中国到港端。
• 铝土矿与氧化铝：国内氧化铝厂库存充足，短期内大幅提高采购意向可能性有限，市场高低价资源成交博弈明显。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至64.4%，行业整体弱修复，但结构性分化突出，依赖出口、储能及基建订单拉动。
• 电解铝库存：5月25日国内主流消费地电解铝锭库存141.10万吨，较上周下降2.4万吨。

研究结论

• 成材：预计价格短期震荡整理运行，基本面缺乏亮点，冬储不足削弱价格支撑。
• 铝价：预计短期区间震荡，关注库存表现。宏观政策、下游需求情况是主要关注点。美联储鹰派表态及流动性收紧预期对金属价格偏空。海外铝锭供需缺口提供支撑，但国内库存高位及现货成交偏弱限制上行空间。短期矿端影响带来成本支撑，需关注几内亚政策演变及库存走势。

后期关注/风险因素

• 宏观政策；下游需求情况；美联储流动性收紧预期；几内亚政策演变；库存走势；宏观预期变动；地缘政治危机发展；矿端复产情况。