有色金属周报-铜：海外生产扰动和美联储加息预期或扰动铜价

2026-05-27 王文虎宏源期货一抹朝阳

供给端：能源价格上涨与供给紧张影响秘鲁等铜矿生产，中国铜精矿进口指数持续为负，国内粗铜及阳极板加工费处相对低位；中国废产阳极板产能开工率升高，5-6月冶炼厂检修产能先增后减；赞比亚两家铜冶炼厂恢复向刚果金出口硫酸。
需求端：再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线产能开工率升高，精铜制杆、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率下降；高位铜价致新增订单减少，下游刚需采购为主。
库存端：中国保税区电解铜库存减少，社会库存增加；伦金所电解铜库存减少，COMEX铜库存增加；国内外电解铜总库存量增加。
关键数据：紫金矿业和艾芬豪Kamoa-Kakula铜矿2026年铜生产量由38-43万吨降至29-33万吨，Freeport-McMoRan将2026年铜生产量由49.9万吨下调至36.3万吨，肯尼科特铜矿因事故暂停运营。
利废企业：采购含税废铜致原料供给不足，国内废铜5月生产量环比增加；泰国截获非法废料集装箱并关停拆解厂，美国Aurubis新厂投产致废铜出口减少。
国内冶炼：CSPT计划2026年降低矿产铜产能开工率10%以上；四川凉山铜业、建发盛海、江铜宏源二期、包头金山经开区、紫金铜业等新项目将提升产能。

沪铜：能源和硫磺供给紧张扰动海外铜矿生产及冶炼，但消费端通胀反弹担忧推高美联储加息预期，沪铜价格宽幅震荡；建议逢价格回落后布局多单，关注100000-103000附近支撑位及109000-115000附近压力位。
伦铜：沪伦铜价比值低于近五年25%分位数；关注12700-13200附近支撑位及14200-14600附近压力位。
美铜：关注5.8-6.2附近支撑位及6.8-7.1附近压力位。
基差与月差：沪铜基差为负且处于合理区间，月差为负且合理；建议暂时观望套利机会。
LME铜价差：0-3和3-15合约价差为负且合理；建议暂时观望。
COMEX铜：近远月合约价差为负且合理；COMEX铜与LME铜、沪铜价差为正且合理；特朗普政府对纯铜和铜制品加征关税。
库存变化：COMEX铜库存增加；国内外电解铜总库存增加；非商业多头持仓量比值环比升高。