煤炭周报：矿难加剧供给收缩，煤价蓄势待发

矿难加剧供给收缩，煤价蓄势待发 glmszqdatemark2026年05月23日 推荐 维持评级 矿难加剧供给收缩，煤价蓄势待发。本周港口煤价持稳，产地煤价延续窄幅调整。基本面来看，供给端，1）国内方面，原煤产量持续收缩，4月全国原煤产量同比下降1.0%，日均产量环比下降9.6%，1-4月累计产量同比增速转负。5月22日，山西沁源留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，已致82人遇难，据Mysteel调研，沁源县部分煤矿已接到长治市应急管理局口头通知，要求当地煤矿全部停产，沁源县煤炭产能合计2560万吨，现已停产1870万吨，影响原煤总日产约7.13万吨，炼焦煤涉及煤种为瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。此外习近平总书记对事故作出重要指示，提到坚决防范遏制重特大事故发生，本周国家矿监局亦发文强调进一步强化矿山顶板安全管理工作。我们认为事故造成的区域停产后续或有扩大趋势，叠加安监加码，焦煤及动力煤供给或进一步收紧。2）进口方面，4月我国煤炭进口量同环比-475/-598万吨，其中动力煤进口量同环比-715/-485万吨、降幅-24.7%/-18.2%，自印尼进口总量同环比-317/-429万吨、降幅-22.2%/-27.9%，印尼减产影响已体现。5月20日，印尼总统宣布出口新规，将指定国有企业作为统一出口平台强化煤炭等关键资源管控，从2027年1月1日开始由PT DanantaraSumberdaya Indonesia全面接管。我们认为本次政策调整可能对印尼煤企现有的商业模式及国际贸易产生较大影响，贸易灵活性的降低或在DMO保供持续提升的背景下进一步压制可出口资源，未来我国自印尼进口量或持续降低。此外叠加国际煤价持续坚挺，后续总进口量有望延续较低位。需求端，伴随气温升高，电厂日耗提升，国家发改委表示，据国家气候中心预测，今夏全国大部地区气温较常年同期偏高，全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，同比增加9000万千瓦，相当于新增一个河南省用电负荷，因此高温预期下旺季需求或将加速释放。库存端，北方港库存小幅增量，考虑发运倒挂叠加进口持续缩量，港口库存增量有限，伴随下游需求释放，煤价或将进入加速上涨阶段。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。考虑煤炭供需格局稳健、板块业绩与现金流环比有望明显改善，建议关注配置价值。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：煤价暂稳，蓄力旺季-2026/05/172．煤炭周报：进口收缩叠加需求向好，煤价涨势持续-2026/05/093．煤炭周报：需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速-2026/04/254．煤炭周报：基本面向好，煤价涨势持续-2026/04/185．煤炭周报：煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨-2026/04/12 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................62.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................62.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................73本周行业动态...........................................................................................................................................................84上市公司动态........................................................................................................................................................125煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................155.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................155.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................185.3国际煤价............................................................................................................................................................................................195.4库存监控............................................................................................................................................................................................205.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................215.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................216风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1本周观点 矿难加剧供给收缩，煤价蓄势待发。本周港口煤价持稳，产地煤价延续窄幅调整。基本面来看，供给端，1）国内方面，原煤产量持续收缩，4月全国原煤产量同比下降1.0%，日均产量环比下降9.6%，1-4月累计产量同比增速转负。5月22日，山西沁源留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，已致82人遇难，据Mysteel调研，沁源县部分煤矿已接到长治市应急管理局口头通知，要求当地煤矿全部停产，沁源县煤炭产能合计2560万吨，现已停产1870万吨，影响原煤总日产约7.13万吨，炼焦煤涉及煤种为瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。此外习近平总书记对事故作出重要指示，提到坚决防范遏制重特大事故发生，本周国家矿监局亦发文强调进一步强化矿山顶板安全管理工作。我们认为事故造成的区域停产后续或有扩大趋势，叠加安监加码，焦煤及动力煤供给或进一步收紧。2）进口方面，4月我国煤炭进口量同环比-475/-598万吨，其中动力煤进口量同环比-715/-485万吨、降幅-24.7%/-18.2%，自印尼进口总量同环比-317/-429万吨、降幅-22.2%/-27.9%，印尼减产影响已体现。5月20日，印尼总统宣布出口新规，将指定国有企业作为统一出口平台强化煤炭等关键资源管控，从2027年1月1日开始由PT Danantara SumberdayaIndonesia全面接管。我们认为本次政策调整可能对印尼煤企现有的商业模式及国际贸易产生较大影响，贸易灵活性的降低或