煤炭开采行业跟踪周报：短期供给超预期收缩，煤价延续上涨行情

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 短期供给超预期收缩，煤价延续上涨行情2023年09月16日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，港口供给持续收紧叠加非电需求改善，煤价延续上涨行情。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 本周港口动力煤现货价环比上涨45元/吨，报收915元/吨。 1）供给端：国内方面，近期煤矿事故时有发生，安全生产压力明显加大，产地安监力度保持高压态势，停产、检修煤矿数量偏多，国内供给收缩态势有望持续。据CCTD数据，晋陕蒙样本煤矿产能利用率在80%左右，处于今年以来较低水平。此外，今年以来煤炭产量累计增速走 低，1-8月份全国原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 煤炭开采沪深300 水平。本周环渤海四港区日均调入量177.90万吨，环比上周增加14.66万吨，增幅8.98%，但低于去年同期水平，同比下降8.29%。进口方面，在印度等国持续采购的影响下，当前国际煤炭市场供应过剩情况有所 缓解，价格出现小幅反弹，叠加运费上涨和人民币持续性贬值影响，进口煤采购成本有所上升。据CCTD数据，5500大卡进口煤到岸价由前期800元/吨上涨至880元/吨左右，国际需求拉动下海外煤价维持高位，暂无明显价格优势，后续进口或将趋稳下行。 2）库存和需求端：由于近期产地煤矿销售较好，煤价支撑偏强，整体煤炭到港成本重心进一步上移，发运倒挂现象持续导致港口现货资源短期紧缺，当前环渤海四港口库存已去化至去年同期水平。本周环渤海四港口日均库存2084.19万吨，环比上周减少34.13万吨，环比降幅 1.61%。需求端来看，目前下游电力采购需求较为疲弱，但环渤海四港锚地船舶数量由8月日均94艘大幅增加至110艘，侧面反映当前“金九银十”下非电行业煤炭采购需求表现强劲。 3）后期来看：由于临近国庆长假，叠加亚运会影响，煤炭市场安全生产压力仍较大。同时在煤价持续上行情况下，电力终端兑现长协积极性将明显提升，市场流通货源获将进一步收紧。此外，10月份后将迎来 大秦线检修，部分终端或将在大秦线检修前进行采购，需求释放或超预期。 我们分析认为：短期煤炭供需紧平衡格局难有改善，煤价在850-900元 /吨的位置有较强支撑，后续煤价或将震荡偏强运行。 炼焦煤方面，短期价格稳中向好，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2250元/吨，环比上周上涨50元/吨。供给端，前期接连发生煤矿事故，虽复产节奏有序进行，但短期仍未能恢复至前期高位。需求端，终端铁水产量维持高位，据钢联统计，247家钢厂铁水日均产量247.84万吨，环比降0.4万吨，铁水维持高位使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的潞安环能、陕西煤业和山煤国际，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2022/9/162023/1/152023/5/162023/9/14 相关研究 《非电行业需求改善，煤价有望偏强震荡》 2023-09-09 《短期供应增量有限，煤价支撑因素明显》 2023-09-02 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海港口库存环比减少7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周报收3117.74点，较上周上涨1.02点，涨幅0.03%。成交金额为1.52 万亿元，较上周下跌0.13万亿元，跌幅8.14%。煤炭板块本周指数报收2704.48点，较 上周上涨112.51点，涨幅4.34%。成交金额为559.07亿元，较上周减少24.69亿元，跌幅4.23%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为平煤股份（+9.36%）、晋控煤业（+6.31%）、中国神华（+4.63%），涨幅后三的公司为陕西煤业（-0.49%）、ST大洲（-0.40%）、山煤国际 （-0.10%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 9.36% 6.31% 4.63% 4.46% 4.34% 平煤股份晋控煤业中国神华兖矿能源淮北矿业 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% 0.45% 0.00% -0.10% -0.40% -0.49% 盘江股份*ST未来山煤国际ST大洲陕西煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨。截至9月8日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨35元/吨，报收765元/吨；截至9月8日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 税价环比持平，报收435元/吨；截至9月15日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比上涨54元/吨，报收1327元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨45元/吨，报收915元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月13日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元/吨，报收716元/吨；截至9月15日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 环比上涨3元/吨，报收737元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至9月8日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.37美元/吨，报收159.55美元/吨；截至9月8日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨0.90美元/吨，报收119.40美元/吨；截至9月8日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至9月8日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨 100元/吨，报收1100元/吨；截至9月8日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2020 元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至9月15日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比持平，报价286美元/吨；截至9月15日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨 100元/吨，报价2270元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2019/92020/92021/92022/92023/9 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至9月15日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.28美元/桶至93.93美元/桶，涨幅3.62%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月15日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.20美元/百万英热至11.03美元/百万英热，涨幅1.83%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-09-15 2019-12-15 2020-03-15 2020-06-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022