煤炭周报：供给收缩仍为主基调，7月中旬后煤价或迎加速上涨

供给收缩仍为主基调，7月中旬后煤价或迎加速上涨。本周港口煤价平稳运行，受山西或放开夜班生产消息影响市场情绪有所走弱，但我们判断国内煤炭产量收缩仍为全年主基调，供给刚性下全年煤价中枢或有望上移。短期来看，当前仍处传统电煤需求淡季，但近期北方气温明显升高，预计夏季来临且今年气温普遍较高情况下，电厂日耗将有较好表现。5月下旬迎峰度夏补库需求将逐步开启，非电需求也有望受益宏观政策利好稳步提升，国内煤价已进入上行通道。但考虑当前处于来水旺季，水电出力增加且去年同期发电基数较低，我们预计当前到7月上中旬水电发电增速较高、部分挤压火电，煤价涨势不改，但涨幅或较为有限； 7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，煤价有望加速上涨，年底动力煤价格有望达到1200元/吨。 焦煤市场偏弱运行，关注地产新政提振作用。本周市场消息山西吕梁部分煤矿放开夜班生产，但实际供应仍维持偏紧；需求端钢厂铁水产量稳步提升，但因钢材成交较为疲弱，后市看跌预期较强，仍以刚需采购为主，市场情绪走弱下煤价有所回调。5月17日，四部委联合发布多项保交房工作配套政策，市场情绪有所回升，短期焦煤市场或弱稳运行。 焦炭市场或偏稳震荡运行。焦炭经过四轮提涨后已基本恢复盈利，开工积极性较高，需求端钢厂铁水产量稳步增加，但受成材市场疲软影响，市场情绪有所下降，叠加原料煤成本支撑减弱，焦炭五轮提涨搁浅，后续或有降价可能，关注成材价格走势及原料煤价格情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给收缩仍为主基调，7月中旬后煤价或迎加速上涨。本周港口煤价平稳运行，受山西或放开夜班生产消息影响市场情绪有所走弱，但我们判断国内煤炭产量收缩仍为全年主基调，供给刚性下全年煤价中枢或有望上移。产量方面，据国家统计局数据，2024年4月全国原煤产量37167万吨，同比下降2.9%，日均产量1239万吨，同环比分别下降2.6%和3.8%；1-4月原煤产量14.76亿吨，同比下降3.5%。 而分省份来看，2024年1-3月晋陕蒙新产量分别为27162/17733/32404/12167万吨，同比增速分别为-18.9%/+0.1%/+2.9%/+7.6%，限产政策下山西产量同比大幅收缩。据CCTD数据，4月虽然山西产量略有回升，环比增长1.92%，但内蒙产量出现收缩，环比下降3.71%，新疆产量因煤价较低也环比下降2.13%。我们认为，安监政策落地向产量收缩的传导仍将持续，维持全年煤炭产量负增长的判断。进口方面，2024年4月煤炭进口量4525万吨，同比增长11.3%，环比增长9.4%，主要受船期因素影响；1-4月煤炭进口量为16115.4万吨，同比增长13.1%，累计增速相比1-3月累计增速13.8%有所下滑。考虑3月以来海外煤价受高昂海运费影响持续高位、与国内倒挂，预计后续进口煤量环比难再增加。需求方面，据国家能源局，2024年4月，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%；火电发电量4579亿千瓦时，同比增长1.3%，考虑上年同期基数较高，火电发电仍能实现正增长充分说明其强大韧性。由此可见，火电凭借其稳定性优势仍将发挥电源主体作用维持稳健正增长，非电需求受益地产政策利好后续或有望改善，叠加供给收缩确定性较强，全年煤价中枢有望上移。短期来看，当前仍处传统电煤需求淡季，但近期北方气温明显升高，预计夏季来临且今年气温普遍较高情况下，电厂日耗将有较好表现。5月下旬迎峰度夏补库需求将逐步开启，非电需求也有望受益宏观政策利好稳步提升，国内煤价已进入上行通道。但考虑当前处于来水旺季，水电出力增加且去年同期发电基数较低，我们预计当前到7月上中旬水电发电增速较高、部分挤压火电，煤价涨势不改，但涨幅或较为有限；7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，煤价有望加速上涨，年底动力煤价格有望达到1200元/吨。 港口煤价平稳，产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至5月17日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于852元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于720元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于739元/吨，周环比上涨9元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于661元/吨，周环比上涨9元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，5月17日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1204万吨，周环比上升39万吨。据CCTD数据，5月16日二十五省的电厂日耗为474.4万吨/天，周环比上升3.7万吨/天；可用天数24.7天，周环比上升0.5天。 焦煤市场偏弱运行，关注地产新政提振作用。本周市场消息山西吕梁部分煤矿放开夜班生产，但实际供应仍维持偏紧；需求端钢厂铁水产量稳步提升，但因钢材成交较为疲弱，后市看跌预期较强，仍以刚需采购为主，市场情绪走弱下煤价有所回调。5月17日，四部委联合发布多项保交房工作配套政策，市场情绪有所回升，短期焦煤市场或弱稳运行。 港口及产地焦煤价格下降，海外焦煤价格下降。据煤炭资源网数据，截至5月16日，京唐港主焦煤价格为2110元/吨，周环比下降130元/吨。截至5月16日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为254.10美元/吨，周环比下降3.95美元/吨。 产地方面，山西低硫周环比下降93元/吨，山西高硫周环比下降59元/吨，柳林低硫周环比下降100元/吨，长治喷吹煤周环比下降20元/吨，灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。 焦炭市场或偏稳震荡运行。焦炭经过四轮提涨后已基本恢复盈利，开工积极性较高，需求端钢厂铁水产量稳步增加，但受成材市场疲软影响，市场情绪有所下降，叠加原料煤成本支撑减弱，焦炭五轮提涨搁浅，后续或有降价可能，关注成材价格走势及原料煤价格情况。 焦炭价格持稳。据Wind数据，截至5月10日，唐山二级冶金焦市场价报收于2000元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，5月10日天津港一级冶金焦价格为2210元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月17日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.1%，同期沪深300周涨幅0.3%，上证指数周环比持平，深证成指周跌幅0.2%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至5月17日，中信煤炭板块周跌幅2.1%，沪深300周涨幅0.3%。各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，涨幅1.6%，炼焦煤子板块跌幅最大，跌幅2.7%。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周金瑞矿业涨幅最大。截至5月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：金瑞矿业上涨6.72%，盘江股份上涨4.16%，华阳股份上涨3.64%，云维股份上涨2.06%，甘肃能化上涨2.01%。 本周淮北矿业跌幅最大。截至5月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：淮北矿业下跌5.51%，开滦股份下跌5.18%，潞安环能下跌4.72%，美锦能源下跌4.19%，山煤国际下跌3.58%。 图3：本周金瑞矿业涨幅最大（%） 图4：本周淮北矿业跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月13日 5月13日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台统计数据显示，2023-24财年印度煤炭进口量为2.68亿吨，较2022-23财年的2.49亿吨增长7.7%。 今年3月份，印度煤炭进口量为2396万吨，较上年同期的2112万吨增长13.45%。 其中，非炼焦煤进口量为1533万吨，同比增长10.45%；炼焦煤进口量为534万吨，同比增34.85%。 5月13日，中国煤炭资源网报道，据印度煤炭部数据显示，今年4月份，印度向国内电力企业供应煤炭量6983万吨，同比增5.4%。这一数字包括印度煤炭公司（CIL）、新加瑞尼矿业公司（SCCL）及自有煤矿对电企的供应量。其中，印度电力公司当月供应量为5188万吨，同比增长2.6%；新加瑞尼矿业公司供应量为517万吨，同比增长2.2%。 5月13日，中国煤炭资源网报道，广西能源局近日发布的《2024年能源工作要点》提出，全面加强能源基础设施建设,持续深化能源改革创新，着力加强能源电力市场建设，全力以赴守住能源安全生产底线。加快支撑性调节性清洁煤电建设。2024年实现新增煤电装机198万千瓦以上，统调煤电总规模达到2048万千瓦。加快建设国能广投北海电厂二期、国投钦州电厂三期3号4号机组、中能建崇左电厂等煤电项目。 5月14日 5月14日，中国煤炭资源网报道，印度中央电力局（CEA）最新数据显示，3月份，印度电力企业动力煤进口量连续第3个月增加，创5个月以来高位。当月进口量为671.24万吨，同比增长40.01%，环比增长6.41%。2023-24财年（2023年4月-2024年3月），印度电力企业用于混配发电的煤炭进口量为2392.34万吨，较2022-23财年的3510万吨下降31.85%。 5月14日，中国煤炭资源网报道，据国家能源集团消息，截至5月8日，国家能源集团港口公司年累计煤炭进港10087.2万吨，超年进度计划236万吨，同比增加5.68%；煤炭出港10054.8万吨，超年进度计划386.8万吨，同比增加7.1%。 5月14日，中国煤炭资源网报道，今年4月份，澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）煤炭出口量较前一月再度回落，但略高于上年同期水平。并根据纽卡斯尔港最新数据显示，2024年4月份，纽卡斯尔港共出口煤炭1135.66万吨，同比增加1.54%，环比下降6.65%。 5月14日，中国煤炭资源网报道，湖南省统计局发布数据显示，1-4月，湖南全社会用电量为749.02亿千瓦时，同比增长6.7%。其中，工业用电量351.90亿千瓦时，增长3.2%。工业用电量中，制造业用电量233.35亿千瓦时，增长4.4%。 5月15日 5月15日，中国煤炭资源网报道，自然资源部印发的《2023年全国非油气地质勘查统计年报》显示，2023年煤炭矿产勘查投入资金19.72亿元，同比增长19.3%。此外，全国新发现煤炭矿产地4处（大型4处），完成阶段性勘查的煤炭矿产地16处（普查2处、详查1处、勘探13处）。 5月15日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局最新数据显示，2024年2月份，加拿大煤炭出口量为279.28万吨，同比降1.97%，环比增7.97%；出口金额为9.22亿美元，同比降5.49%，环比增7.52%。该月加拿大向韩国出口煤炭量最多，为117.48万吨，同比增150.65%，环比增3.38%；其次是中国大陆，出口量为68.49万吨，同比降22.99%，环比增153.85%；向日本出口煤炭44.3万吨，同比降57.47%，环比降33.81%。今年1-2月份，加拿大煤炭出口量累计537.94万吨，同比降8.19%。出口额累计17.79亿美元，同比降9.77%。 5月15日，中国煤炭资源网报道，山西地下采煤工作面已全部实现综合机械化，54%的煤炭产能实现智能化开采，煤炭先进产能占比达到80%以上，吸引了包括华为煤矿军团在内的一大批煤矿智