煤炭开采行业周报：产地供给收缩&非电需求改善，煤价有望继续保持上涨

产地供给收缩&非电需求改善，煤价有望继续保持上涨 煤炭开采 2023年9月17日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 产地供给收缩&非电需求改善，煤价有望继续保持上涨 2023年9月17日 本期内容提要： 本周产地煤价明显上涨。截至9月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价980.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤 车板价（Q5500）796.0元/吨，周环比上涨32.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）755.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨。 内陆电厂日耗维持高位。截至9月15日，本周秦皇岛港铁路到车5881车，周环比下降1.72%；秦皇岛港口吞吐44.5万吨，周环比增加4.95%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水 平均值1062.4万吨，较上周的1061.14万吨上涨1.3万吨，周环比增 加0.12%。截至9月14日，内陆十七省煤炭库存8281.60万吨，较 上周上升12.20万吨，周环比增加0.15%；日耗为351.50万吨，较 上周下降13.30万吨/日，周环比下降3.65%；可用天数为23.6天， 较上周上升0.90天。 国际动力煤价格保持上行。港口动力煤：截至9月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价915.0元/吨，周上涨45.0元/吨。截至9月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格90.4美元 /吨，周环比上涨3.4元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价126.0美元/吨，周环比上涨4.0元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价94.0美元/吨，周环比上涨0.5元/吨。 焦炭方面：焦企亏损面不断扩大，焦炭供需格局延续偏紧。根据煤炭资源网，截至2023年9月15日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2180元/ 吨，周环比上涨100元/吨。综合来看，焦炭市场暂稳运行，近日市场情绪在稳增长经济政策的带动下情绪高涨，黑色系价格持续走高，原料煤价格表现强势，焦化成本支撑走强，个别焦企考虑亏损有减产计划，整体供应相对稳定，随着投机环节进场拿货，焦企场内库存快速出清，下游钢厂到货表现继续好转，短期看焦炭基本面向好改善，后期关注原料煤以及成材的价格表现。 焦煤方面：产地接连发生煤矿事故，供应扰动不断。根据煤炭资源网，截至9月15日，CCI山西低硫指数2093元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1884元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1900 元/吨，日环比上涨50元/吨。截至9月15日，CCI山西低硫指数20 93元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1900元/吨，日环比持平； CCI山西高硫指数1884元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1900 元/吨，日环比上涨50元/吨。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周，煤炭市场整体继续偏强运行，市场情绪保持乐观，价格涨幅持续扩大。截至9月15 日，CCTD环渤海5500K动力煤现货参考价收于920元/吨，同比上周+42元/吨，涨幅达4.78%，时隔三个月后再度站上900元/吨。从基本面来看，供给端，近期煤矿安全生产事故依旧多发（仅山西地区8月以来发生近17起事故），产地安全生产压力较大，安监力度持续保持高压态势，尤其是今年的全国重大事故隐患专项排查整治行动进入精准执法阶段，或将继续制约产地煤炭供给。从数据看，煤炭主产区产能利用率仍处于今年以来的较低水平，截至9月10日，晋陕蒙三省样本煤矿产能利用率为81.8%，同比-1.86%。与此同时，经过连续两年的增产保供，今年以来国内煤炭产量增长增速大幅下滑，累计增速持续走低，1-8月份全国原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长水平。需求端，近期非电需求较为旺盛，截至9月15日，化工煤周度耗煤量同比+13.97%，全国高炉开工率达84.07%，同比+2.54%。总体上，我们认为，在当下安全强监管等因素导致产地煤炭 供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求环比改善，坑口煤价和港口煤价持续倒挂，煤炭市场整体仍将偏强运行。能源大通胀背景下，我们认为，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比，建议积极把握阶段性调整带来的底部配置机会。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 进口煤价差国内供给 动力煤需求 炼焦煤需求 煤炭库存 煤炭运输 指标 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价动力煤价差(Q5000) 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率沿海8省煤电日耗 沿海8省煤电可用天数三峡出库量 Myspic综合钢价指数高炉开工率 秦皇岛港煤炭库存炼焦煤生产地库存炼焦煤六大港口库存 波罗的海干散货指数(BDI) 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)大秦线煤炭运量 环渤海四大港口货船比 单位元/吨美元/吨元/吨美元/吨元/吨 % 万吨天 立方米/秒点 % 万吨万吨万吨点点万吨 - 上周 870 87 2200 285.9 -2.92 80.6% 211.9 17.5 11500 143.27 84.39 482 332.6 196.3 1186.00 620.43 115.37 21.85 本周 915 90.4 2250 327.3 -30.33 81.8% 205.1 18 13000 144.44 84.07 510 311.2 191.55 1381 597.56 120.12 13.30 环比 5.2% 3.9% 2.3% 14.5% -1.4% -3.2% 2.9% 13.0% 0.8% -0.4% 5.8% -6.4% -2.4% 16.4% -3.7% 4.1% -39.1% 同比 -34.4% -52.7% -11.8% 16.9% - -1.9% -0.1% 25.0% 61.3% -3.4% 2.5% 9.7% -36.0% -10.9% -14.3% -17.8% 9.0% 7.1% 趋势图 资料来源：ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：产地供给收缩&非电需求改善，煤价有望继续保持上涨7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘9 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格小幅上涨10 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续13 �、煤炭库存情况：主要港口煤炭库存持续下降19 六、天气情况：四川盆地江汉等地有强降雨，冷空气将影响内蒙古东北地区23 七、上市公司估值表及重点公告24 八、本周行业重要资讯26 九、风险因素26 表目录 表1：重点上市公司估值表24 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：三省周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）14 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：化工周度耗煤（万吨）17 图38：全国平板玻璃开工率（%）17 图39：水泥开工率（%）17 图40：Myspic综合钢价指数18 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）18 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）18 图43：高炉开工率（%）18 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）19 图45：主流港口煤炭库存(万吨)19 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）19 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）19 图48：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）20 图49：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）20 图50：焦化厂合计焦炭库存（万吨）20 图51：四港口合计焦炭库存（万吨）20 图52：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）20 图53：波罗的海干散货指数(BDI)21 图54：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)21 图55：大秦线铁路发运量（万吨）21 图56：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）22 图57：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）22 图58：2020-2023年北方四港货船比（库存