沪铜日报：宏观不确定性强，窄幅波动

核心观点与关键数据

• 行情分析：沪铜今日冲高回落，重回窄幅波动区间。宏观不确定性（美伊冲突及美联储利率问题）强，基本面呈现紧平衡格局。
• 供给端：智利安托法加斯塔大区6.9级地震影响矿区部分工序，硫酸出口禁令导致湿炼法产铜减少，废铜供应受限，铜原料端资源紧缺。5月电解铜产量预计116.75万吨，环比下降1.14万吨。
• 冶炼端：二季度检修增加，硫酸价格未回调，冶炼厂盈利尚可，但现货加工费接连下调。反内卷政策下，产能管控政策尚未出台，但冶炼厂盈利被挤占，未来可能缩减产能。
• 需求端：下游需求整体偏强，电力及算力需求稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电略有下滑。
• 库存数据：
  • SHFE铜库存：9.49万吨，较上期减少2258吨。
  • 上海保税区铜库存：3.75万吨，较上期增加0.65吨。
  • LME铜库存：38.73万吨，较上期减少2225吨。
  • COMEX铜库存：63.65万短吨，较上期增加2474短吨。
• 期现行情：沪铜冲高回落，华东现货升贴水-70元/吨，华南现货升贴水95元/吨。
• 冶炼费：TC-106.30美元/干吨，RC-10.72美分/磅。

研究结论

• 短期行情：供应紧缺带来的上涨受抑制，美伊谈判及美联储利率不确定性影响行情波动，但基本面托底，即使加息预期，行情下行亦有支撑。
• 长期趋势：随着冶炼厂盈利被挤占及政策出台，预计将缩减产能产量。需求端长期稳定增长，但短期部分领域下滑。