沪铜日报：宏观表现影响行情波动

核心观点与行情分析

• 沪铜行情：今日沪铜高开高走，日内偏强，主要受美国与伊朗政治谈判消息影响，有色金属贵金属整体反弹。
• 基本面支撑：铜矿端事故及减产预期、硫酸出口禁令导致湿炼法产铜减少、废铜供应受限，均呈现资源紧缺格局，但暂未显著影响产量，5月电解铜产量预计116.75万吨，环比下降1.14万吨。
• 冶炼端：二季度检修增加，硫酸价格未回调，冶炼厂盈利尚可，但现货加工费接连下调，冶炼厂多以长协订单为主。政策层面曾提及产能管控，但尚未出台，未来或因盈利被挤占及政策影响而缩减产能。
• 下游需求：电力及算力需求长期稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电等领域略有下滑。

期现行情与关键数据

• 期货：沪铜低开低走，日内偏弱。
• 现货：华东现货升贴水-100元/吨，华南现货升贴水75元/吨。
• 粗炼费（TC）：-106.30美元/干吨。
• 精炼费（RC）：-10.72美分/磅。
• 库存：
  • SHFE铜库存：9.45万吨，较上期+16吨。
  • 上海保税区铜库存：3.75万吨，较上期+0.65吨。
  • LME铜库存：38.94万吨，较上期+4325吨。
  • COMEX铜库存：63.82万短吨，较上期+815短吨。

研究结论

• 市场波动：近期主要受美伊谈判影响，通过通胀影响美元指数进而影响铜价，属短期波动。
• 中长期逻辑：基本面中长期偏强，供需格局仍支撑铜价，但冶炼厂盈利被挤压及潜在政策可能引发产能调整。