沪铜日报：窄幅波动

行情分析

沪铜呈现低开高走、日内弱势震荡的走势。国内铜冶炼厂开工率环比下降，预计6月检修延续，电解铜产量预计下降。进口再生铜盈利收窄，废铜进口量预期下行。5月空调出口同比下降，但海外需求受天气影响增加，格力法国销量同比增长。铜管需求预期提升，铜箔受AI及电子需求驱动，产量开工高位。沪铜基本面偏紧，供应端铜矿扰动加剧原料不确定性，铜加工费下挫，冶炼厂检修，废铜制杆开工低位。整体供应预期偏紧，下游房地产拖累，但电网、新能源汽车及AI需求支撑铜价，宏观层面加息预期限制铜价，地缘冲突加剧押注，但利率维持不变。最大不确定性为铜关税政策，落地将加剧非美资源失衡，未落地则传导过剩预期。近期美元指数止跌回稳，沪铜窄幅波动，台风影响下游需求发运，需求支撑不足。

期现行情

期货：沪铜低开高走，日内弱势震荡。 现货：华东升贴水110元/吨，华南升贴水45元/吨。

供给端

• 现货粗炼费（TC）：-127.4美元/干吨
• 现货精炼费（RC）：12.90美分/磅

库存方面

• SHFE铜库存：6.04万吨，减少3801吨
• 上海保税区铜库存：4.69万吨，减少0.1吨
• LME铜库存：31.50万吨，减少3950吨
• COMEX铜库存：66.89万短吨，增加243短吨

研究结论

沪铜基本面呈现偏紧格局，供应端不确定性增加，需求端虽有拖累但韧性犹存。宏观层面限制铜价，但最大不确定性为铜关税政策。短期内沪铜窄幅波动，需求支撑不足，需关注关税政策动向及台风影响。