市场不确定性强，盘面窄幅波动

核心观点与市场分析

• 市场行情：沪铜今日低开高走后午后跳水，日内收跌，显示市场波动性增加。国际方面，美国总统特朗普呼吁美联储降息，但美联储降息问题仍摇摆不定，宏观压制持续存在。
• 政策支持：中央政治局会议提出适时降准降息，保持流动性充裕，并创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等，为市场提供政策预期。

基本面分析

• 供给端：冶炼厂加工费（TC、RC）持续扩大负值，硫酸价格高位，利润弥补少量亏损，预计冶炼厂将面临检修，影响供应。秘鲁安塔米纳铜矿发生事故并全面停工，供应端保持偏紧预期。
• 需求端：下游市场交投情绪积极，国内库存数周去化，支撑行情上行，国内需求仍处于旺季阶段。

期现与库存数据

• 期货：沪铜报收于77440吨，多空单变化显示市场情绪波动。
• 现货：华东现货升贴水165元/吨，华南230元/吨，LME铜现货升贴水-4.5美元/吨。
• 库存：SHFE铜库存减少0.14万吨至4.16万吨，上海保税区库存减少0.10万吨至11.12万吨，LME铜库存减少1825吨至20.34万吨，COMEX铜库存增加1703短吨至13.15万短吨。

研究结论

• 短期压制：关税影响缓和，但美联储降息不确定性仍存，限制上行空间。
• 关注重点：后续需关注美联储利率决策及国内政策刺激力度，以判断市场走向。