核心观点与关键数据
同店销售与开店情况
- 4-5月份同店预计延续Q1的正增趋势,得益于2025年供应链沉淀和今年加快的品类增加节奏。
- 今年以来新开店预计3000家,开店速度显著加快。
门店业态分析
- 传统零售美宜佳持续净开店。
- 零食量贩头部品牌优化流通效率仍有较大空间。
- 新鲜零食集合店(如卤味、烘焙、奶茶、坚果炒货等)与零食量贩业态在场景和生意逻辑上存在明显差异,对零食量贩业务影响较小。
行业趋势与前景
- 零售变革进入需求(买方)时代,大零售品牌将顺势崛起。
- 零食量贩业态回归零售本质,高价值零售商将迎来价值重估。
财务预测与估值
- 2026年万辰集团整体净利润预计41亿+,归母净利润约27亿(按65%比例)。
- 当前PE为15倍左右,布局点位良好。
- 中期(2-3年)门店空间预计3.5-4万家,单店收入350-400万,总收入可看至1300亿+。
- 少数股权若全部收回,整体利润可达70亿+,市值可看至千亿以上。