煤炭行业即时点评：安监高压收缩焦煤供给，价格中枢上行可期

事件与观点

2026年5月22日，山西沁源县发生重大瓦斯爆炸事故，造成82人死亡，引发安监升级。长治市责令通洲集团下属4座煤矿停产整顿，沁源县25座煤矿（产能2560万吨）全部停产，山西全省109座炼焦煤矿（产能1.22亿吨）停产，影响全国炼焦煤供给约3%。事故触发国务院挂牌督办和全面停产整顿，安监力度预计更大，停产范围可能继续扩大。

核心传导路径与影响

事故影响沁源县炼焦煤（低硫主焦煤及瘦煤）供给，日产量约28.8万吨（折合年化1.05亿吨），占全球海运焦煤市场约29%。钢铁市场景气度改善，高炉开工率维持84%以上，对焦煤形成刚性需求。事故导致焦煤价格结构性分化，低硫主焦煤率先传导，高硫配焦煤次之。预计焦煤价格中枢上行，幅度取决于停产持续时间。

投资建议

安监高压收缩焦煤供给，纯焦煤标的盈利弹性将大于动力煤企业。重点关注：

• 首钢资源（0639.HK）：纯焦煤业务、低成本、高分红、高净现金，矿区不受停产影响但充分受益涨价。
• 其他标的：兖矿能源（1171.HK）、中国神华（1088.HK）、中煤能源（1898.HK）。

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