煤炭行业周报：上半年煤矿安监趋严，生产端供给收缩

2024年07月21日 煤炭 上半年煤矿安监趋严，生产端供给收缩 首选股票目标价（元）评级 601918新集能源12.15买入-A 600575淮河能源4.20买入-A 001286陕西能源14.94买入-A 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势：本周上证指数上涨0.37%，沪深300指数上涨1.92%，创业板指数上涨2.49%，煤炭行业指数（中信）上涨0.42%。本周板块个股涨幅前5名分别为：兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山 煤国际，本周板块个股跌幅前5名分别为：甘肃能化、淮河能源、金能科技、电投能源、陕西黑猫。 本周观点： 6月国内煤炭产量有所回调，山西地区环比增量明显。从国内生产端看，据 国家统计局，2024年6月，全国规上工业原煤产量为4.05亿吨，同比上升 3.61%，增速实现由负转正，环比+5.61%。2024年6月日均产量1351.3万 吨，为近三年第二高位，仅次于2023年11月份的1379.9万吨。2024年 1-6月全国规上工业原煤产量22.7亿吨，同比-1.7%,累计降幅进一步收窄 分省单月来看，山西省6月原煤产量11456万吨，同比-6.5%，环比+8.42% 其次是内蒙古，产量为10815.1万吨，同比+9.7%，环比+7.56%；陕西省位 居第三，产量为6633.9万吨，同比+1.1%，环比+0.01%。累计数据来看， 2024年1-6月产量最大的依次为内蒙古、山西、陕西。其中内蒙古累计原煤产量63386.6万吨，占全国累计产量的27.98%，同比+3.8%；山西累计原煤产量58788.7万吨，占全国累计产量的25.95%，同比-13.5%；陕西累计原煤产量37552.5万吨，占全国累计产量的16.58%，同比+1.5%。上述数据显示，6月山西省原煤产量进一步恢复，环比增幅在5月的基础上再次扩大，月度产量恢复至2022年同期水平,主要为“三超”等专项检查在5月底结束后外加进入用煤旺季带动产量增加，不过同比情况仍然不够乐观，降幅依旧较为明显。 二季度进口煤量依旧维持高位，同比增速显著提升。从进口端看，据海关总署，2024年4月-6月我国进口煤炭数量分别为4525万吨、4382万吨和4460万吨，同比增速分别为+11.3%、+10.7%和+11.87%，增速相比3月的 0.5%均有明显提升。1-6月进口煤炭2.5亿吨，同比+12.5%，创下历史新高。据煤炭资源网，目前电厂已基本完成8月的进口煤采购，近期招标到 厂时间大多在9月中旬前后，同时亦有电厂开始招标9月船期进口煤，预 计后续进口量将继续维持在相对高位。考虑到2024年我国已进入“稳产保供”阶段，今年上半年一系列安全检查已经影响内产释放，作为国内沿海电厂供煤的有效补充，进口煤将有助于保障国内煤炭安全稳定供应的同时一定程度平抑价格大幅波动。 6月全国火力发电同比降幅扩大，来水修复显著挤压火电。据国家统计局 2024年6月，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，增速与5月持平；规上工业日均发电256.2亿千瓦时。1-6月份，规上工业发电量44354亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，6月份，规上工业火电、核电降幅扩大，水电增速加快，风电由降转增，太阳能发电增速回落。6月全国火力发电创过去21个月以来最大同比降幅，主要原因为6月南方降雨量明 煤炭 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-7.0 绝对收益-6.7 3M -9.5 -9.5 12M 29.6 21.5 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 相关报告多因素压制致24H1动力煤 2024-07-07 价中枢温和回落，后续旺季来临电煤需求即将释放“稳产保供”仍在路上，迎 2024-06-23 峰度夏静待电煤需求释放动力煤价窄幅震荡，“纠结” 2024-06-16 时点下继续推荐“煤电一体化”煤价震荡盘整，“纠结”的时 2024-06-02 点下，“煤电一体化”或依旧是优质选择“稳产保供”是主要思路， 2024-05-19 旺季来临关注电厂需求释放力度 linyn@essence.com.cn 显增多，且主要流域来水明显好于去年，随着长江流域进入梅雨天气，水电持续增发，挤占效应显著增强。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。短期来看，考虑到近期房地产政策优化对市场情绪的提振，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、 【山西焦煤】、【潞安环能】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】同时建议关注【上海能源】、【电投能源】。煤电一体化板块，能源安全背景下，重点推荐位于安徽省的中煤集团旗下上市央企【新集能源】、在煤电一体化运营上具备丰富经营的安徽省属企业【淮河能源】、煤炭开采成本优势凸显的陕西国企【陕西能源】，建议关注其他省属煤电联营企业【苏能股份】、 【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年7月20日，山西大同动力煤车板 价报收于768元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.9%）；山西阳泉平定县动力 煤车板价报收于778元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.9%）。陕西榆林动力 块煤坑口价报收于835元/吨，较上周持平；韩城动力煤车板价报收于740 元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于460元/ 吨，较上周下跌2元/吨（-0.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于657 元/吨，较上周下跌3元/吨（-0.5%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年7月20日，CCTD主流港口合计库 存为7275.7万吨，较上周减少134.2万吨（-1.1%）；沿海港口库存为6090.9 万吨，较上周减少114.9万吨（-1.9%）；内河港口库存为1184.9万吨，较 上周减少19.2万吨（-1.6%）；北方港口库存为3326.7万吨，较上周减少 112.6万吨（-3.3%）；南方港口库存为3949.1万吨，较上周减少21.6万吨 （-0.5%）；华东港口库存为2335.2万吨，较上周减少36.3万吨（-1.5%）； 华南港口库存为2089.2万吨，较上周增加21.7万吨（1.0%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年7月20日，中国沿海煤炭运价综 合指数报收于563.2点，较上周下跌22.1点（-3.8%）；秦皇岛-广州运价 （5-6万DWT）报收于33.3元/吨，较上周下跌0.1元/吨（-0.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于20.8元/吨，较上周下跌0.4元（-1.9%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.0元/吨，较上周持平。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 1.1.6月原煤产量增速由负转正，来水偏丰挤压火电4 1.2.投资策略6 2.市场回顾6 2.1.板块及个股表现6 2.2.煤炭行业一览8 2.2.1.煤炭价格8 2.2.2.煤炭库存10 2.2.3.煤炭运价12 3.产业动态12 4.重点公告14 图表目录 图1.全国原煤月度产量（万吨）4 图2.全国原煤月度产量增速（%）4 图3.山西原煤产量情况（万吨）5 图4.全国原煤日均产量（万吨）5 图5.我国月度煤炭进口量（万吨）5 图6.我国进口煤当月进口单价（美元/吨）5 图7.我国火电/水电发电量同比（%）6 图8.我国风电/太阳能发电量同比（%）6 图9.本周市场主要指数表现7 图10.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现7 图11.煤炭指数表现及估值情况7 图12.本周煤炭行业相关数据一览8 图13.环渤海动力煤价格指数（元/吨）9 图14.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）9 图15.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）9 图16.山西省动力煤产地价格（元/吨）10 图17.陕西省动力煤产地价格（元/吨）10 图18.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）10 图19.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）10 图20.CCTD主流港口合计库存（万吨）11 图21.沿海/内河港口库存（万吨）11 图22.北方/南方港口库存（万吨）11 图23.华东/华南港口库存（万吨）11 图24.六大电厂合计日耗（万吨）11 图25.六大电厂合计库存（万吨）12 图26.六大电厂合计可用天数（天）12 图27.中国沿海煤炭运价综合指数12 图28.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）12 1.本周观点 1.1.6月原煤产量增速由负转正，来水偏丰挤压火电 6月国内煤炭产量有所回调，山西地区环比增量明显。从国内生产端看，据国家统计局， 2024年6月，全国规上工业原煤产量为4.05亿吨，同比上升3.61%，增速实现由负转正，环 比+5.61%。2024年6月日均产量1351.3万吨，为近三年第二高位，仅次于2023年11月份 的1379.9万吨。2024年1-6月全国规上工业原煤产量22.7亿吨，同比-1.7%,累计降幅进一 步收窄。分省单月来看，山西省6月原煤产量11456万吨，同比-6.5%，环比+8.42%；其次是 内蒙古，产量为10815.1万吨，同比+9.7%，环比+7.56%；陕西省位居第三，产量为6633.9万吨，同比+1.1%，环比+0.01%。累计数据来看，2024年1-6月产量最大的依次为内蒙古、山西、陕西。其中内蒙古累计原煤产量63386.6万吨，占全国累计产量的27.98%，同比+3.8%；山西累计原煤产量58788.7万吨，占全国累计产量的25.95%，同比-13.5%；陕西累计原煤产量37552.5万吨，占全国累计产量的16.58%，同比+1.5%。上述数据显示，6月山西省原煤产量进一步恢复，环比增幅在5月的基础上再次扩大，月度产量恢复至2022年同期水平主要 为“三超”等专项检查在5月底结束后外加进入用煤旺季带动产量增加，不过同比情况仍然不够乐观，降幅依旧较为明显。中国煤炭工业协会统计与信息部最新发布的数据显示，2024年1-6月排名前10家企业原煤产量合计为11.4亿吨，同比减少4659万吨，占规模以上企业原煤产量的50.2%，其中地处山西的晋能控股集团同比降幅-16.5%，山西焦煤集团-14.1%，潞安化工集团-16.4%。 图1.全国原煤月度产量（万吨）图2.全国原煤月度产量增速（%） 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 27000 202020212022 20232024 M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 20 16.10 5 12.30 101.07.030 0 8.10 7.20 5 44.60 .00 4.43.445.020 4.60 3.10 3.80 3.61 2.40 1.20 2.482.05 0.100.40 1.87 0-0.90 -0.80 -2.90 -4.20 14.8015.30