煤炭行业事件点评：《煤矿安全生产条例》公布，安监形势趋严有望降低供给

事件：国务院总理李强日前签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》，自2024年5月1日起施行。 强化源头治理+夯实主体责任+严格落实监管+加大惩处力度，未来煤矿安全监管形势进一步趋严。《条例》主要规定以下内容：1）强化源头治理：要求煤矿企业对风险隐患进行自查自改并按规定报告，监管部门要建立健全督办制度，对“带病生产”的煤矿企业，依法采取责令停产整顿直至关闭的处罚措施。2）夯实煤矿企业主体责任：严格准入条件，明确煤矿企业取得安全生产许可证后方可进行生产。落实煤矿企业全员安全生产责任制。要求煤矿企业进行煤矿灾害鉴定并按照灾害程度和类型实施灾害治理。3）严格落实监管监察责任：规定煤矿安全生产实行地方党政领导干部安全生产责任制。要求县级以上地方人民政府负有煤矿安全生产监督管理职责的部门，依法对煤矿企业特别是一线生产作业场所进行监督检查。矿山安全监察机构负责对地方政府煤矿安全生产监管工作进行监督检查，有权进入煤矿现场并采取相应处置措施。4）加大惩处力度：对煤矿安全生产违法行为，规定了罚款、行业和职业禁入、责令停产整顿、予以关闭等法律责任。综上，未来我国煤矿安全监管形势或将进一步趋严。 增产保供致煤矿生产负荷提升，矿难数量显著提升。2021年初开始我国经济疫后修复，能源需求同比大涨，缺电问题显现叠加进口减少，供需失衡下2021年5月国常会首次提出加强煤炭保供，2022年提出通过核增产能、扩产、复工复产等新增煤炭产能3亿吨的工作目标，2023年也延续增长趋势。2020-2023年，我国原煤产量达到38.44/40.71/44.96/46.58亿吨，同比增速达到+0.9%/+4.7%/+9.0%/+2.9%。原煤产量高速增长的同时，生产负荷的大幅提升甚至超产现象也带来较大的安全隐患，2021-2023年，我国煤矿事故起数分别为91/168/114起，同比-26%/+85%/-32%；事故死亡人数分别为178/245/272人，同比-22%/+38%/+11%。连续两年的国内供给端应出尽出，叠加进口煤补充，当前我国能源紧缺问题已有所缓解，强化安全监管降低矿难数量势在必行。 安监趋严有望减少煤矿事故，预计2024年产量增速放缓。安全检查常态化以及监管力度加强有望减少煤矿事故并带来供给边际收紧。2023年8月，煤矿安全事故月环比增加5起至13起，死亡人数由8人增至27人，受事故扰动影响，8月下旬开始产地安监趋严，从而导致后续产量出现较为明显的下降。2023年9月上旬，全国煤炭产量1.22亿吨，环比8月下旬减少275万吨，其中晋陕蒙地区产量分别为3424/1947/3265万吨，环比8月下旬分别减少491/116/136万吨，安监趋严下全国及主产地煤炭产量减量明显。2023年11月，因山西省矿难频发，国务院安委会对山西省矿山安全生产工作开展帮扶指导。指导组于2023年11月27日-12月10日开展督导检查并对山西11个市以及晋能控股集团、山西焦煤集团两家公司进行帮扶指导。据CCTD数据，在此期间，山西省12月上旬产量较11月下旬，减少804.3万吨，山西国有重点煤矿减少120.5万吨，晋能控股集团减少21.8万吨，山西焦煤集团减少34.4万吨，降幅较为明显。 2023年12月11日至2024年3月31日为集中帮扶时间，从2023年12月产量来看，山西省产量月环比减少438.1万吨，山西国有重点煤矿月环比减少279.3万吨。此外，近日晋陕蒙相继发布政府工作报告，2024年，山西省在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量；陕西省确保煤炭产量达到7.5亿吨；内蒙古力争煤炭产量稳定在12亿吨左右。2023年初晋陕蒙三省煤炭产量目标分别为13.65/7.5/12.5亿吨，较各省报告公布的2022年产量分别增加0.65/0.1/0.3亿吨，而据国家统计局数据，2023年晋陕蒙原煤产量分别为13.57/7.61/12.11亿吨，三地均未实现产量目标，且陕蒙2024年产量规划低于2023年实际产量水平。我们认为，2023年初主产地或还有继续增产的潜力，但当前主产地增产潜力或已见顶，叠加安监形势进一步趋严，预计2024年全国煤炭产量增速有望放缓至1.7%左右。 投资建议：《煤矿安全生产条例》公布，未来安监形势或将进一步加强，从而减少煤矿事故并带来原煤产量供给边际收紧。建议关注以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业和中国神华。2）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：安监力度不及预期；宏观经济大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级