铝锭：几内亚再起扰动 价格支撑短期强化

核心观点与关键数据

• 宏观环境：市场期待伊朗战争达成和平协议，美元和油价回落，缓解通胀和利率担忧，但美联储流动性收紧预期对金属价格整体偏空。
• 铝行业：
  • 几内亚计划6月限制铝土矿出口，推动价格回升至"合理水平"，提振氧化铝价格。
  • 国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至64.4%，行业弱修复但结构性分化突出：铝线缆（67.6%）受益于铝绞线出口放量；铝板带（72.6%）受中东订单和储能需求支撑。
  • 5月25日电解铝锭库存141.10万吨，连续下降，但国内库存高位压制铝价，现货成交偏弱限制上行空间。
• 成材行业：
  • 云贵区域短流程钢厂春节停产检修影响产量74.1万吨，安徽省6家钢厂中1家已停产，其余多在1月中旬左右停工。
  • 12月30日-1月5日10城新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比上升43.2%，冬储偏低迷，成材价格持续下移。
• 原材料：美联储鹰派表态及流动性收紧预期对金属价格偏空，矿端氧化铝反弹提供成本支撑。

研究结论

• 铝价：短期区间震荡，关注库存表现，几内亚政策演变和矿端复产情况是关键风险因素。
• 成材：震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况。
• 总体：宏观与基本面均缺乏亮点，行业韧性依赖出口、储能和基建订单，但需警惕库存和需求释放不及预期。

后期关注/风险因素

• 宏观政策变动、地缘政治危机、矿端复产情况、消费释放情况。