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国际方面：
- 美豆新作播种顺利，产量预期乐观，盘面暂无天气升水。
- 美盘重回1200美分以上后回调至1200美分以下，中方尚未确认采购协议，地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。
- CBOT大豆市场维持震荡，受国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力影响。
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国内供需：
- 进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开，港口库存高企，压榨利润良好，油厂开机率和豆粕供应预计高位。
- 养殖端亏损严重，饲料需求减弱，饲企库存减少，需求缺乏持续支撑。
- 油厂豆粕库存偏低，但市场未形成供应紧缺共识。
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USDA5月供需报告：
- 预测美豆新作库消比下降，南美大豆产量再增。
- 美豆产量44.35亿蒲，同比增4.06%；压榨量27.50亿蒲，同比增4.56%；出口量16.30亿蒲，同比增6.54%；期末库存3.10亿蒲，同比减8.82%。
- 全球大豆产量4.4154亿吨，同比增3.26%；压榨量3.8314亿吨，同比增3.7%；出口1.8922亿吨，同比增1.4%；期末库存1.2478亿吨，同比减0.3%。
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美豆新作生长情况：
- 播种进度达67%，远高于五年均值；出苗率达32%，高于均值。干旱地区比例降至27%，近期改善，厄尔尼诺现象暂无影响。
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美豆压榨需求：
- 4月大豆压榨量2.119亿蒲，环比减但同比增11.4%。
- 国内需求从出口驱动转向压榨驱动，压榨利润和豆油需求成核心驱动因素。
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巴西大豆情况：
- 收割基本结束，丰产预期增强，出口集中上市。
- CNF报价高企因美豆关税政策，巴西出口需求旺盛。
- 5月以来对华发船量813.562万吨，港口排船计划706.6633万吨。
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国内豆粕供需：
- 进口大豆集中到港预期增强，油厂开机率预计回升。
- 豆粕季节性去库，但下游需求缺乏支撑。
- 截至5月15日，豆粕库存29.13万吨，同比增139.36%；饲企豆粕库存6.61天，同比增0.88天。
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基差与价差：
- 豆粕09合约基差-180元/吨，9-1合约价差-60元/吨。
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菜粕市场：
- 进口买船恢复，加菜籽重新进入市场，改善供应但成本高、榨利差。
- 菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。
- 水产养殖启动，下游现货及远月成交好转但增速慢，油厂菜粕库存增加。
- 港口菜/豆粕比价波动，菜粕性价比高但刚需为主。
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加菜籽情况：
- 雨雪天气令播种进度迟缓，萨斯喀彻温省完成15%（去年同期58%），阿尔伯塔省完成30.5%（去年同期55.7%）。
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国内菜粕供需：
- 5月油厂菜籽到港约65万吨，第21周油厂菜籽库存27.1万吨。
- 第21周菜籽压榨厂开机率35.98%，菜粕产量7.7万吨。
- 下游提货量增加，现货成交3000吨，远月成交1.2万吨。
- 油厂菜粕库存2.75万吨，港口颗粒粕库存9.58万吨。
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基差与价差：
- 菜粕09合约基差93元/吨，9-1合约价差58元/吨。
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价差汇总：
- 豆类油粕比2.84，豆菜粕主力合约价差653元/吨。
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结论：
- 外盘利好情绪降温，美豆新作播种顺利，产量预期乐观，国内进口大豆集中到港，粕类宽松现实令基差承压，豆粕09合约震荡运行。
- 进口菜籽供应回升或对盘面带来压力，菜粕跟随蛋白粕市场波动，若下游水产饲料需求提振可关注豆菜价差走弱机会。
