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聚丙烯早报：油价大跌拖累，PP高位偏弱震荡

2026-05-26 张秀峰信达期货健康🧧

走势评级：聚丙烯（PP2609合约）维持震荡走势。
盘面表现：5月25日，PP2609合约开盘价8740元/吨，最高价8867元/吨，最低价8472元/吨，收盘价8577元/吨，下跌215元/吨（跌幅2.45%）；持仓量56.0万手，减少24834手。
供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期。
- 河北海伟装置停车收缩供应，PDH装置持续降负。
- 5月无新增产能投放，进口到港量偏低，现货流通货源偏紧。
- 石化企业挺价意愿强烈，短期供应端压力有限，对价格底部形成支撑。
需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，均处年内低位。
- 终端订单疲软，出口承压，下游采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显。
- 整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构：
- 国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨。
- 总库存处近五年同期低位，库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。
- 期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，对行情形成托底作用。
结论：
- 当前PP核心矛盾为美伊和谈进展致油价大跌，成本支撑走弱。
- 但低库存与现货偏紧支撑仍在，叠加淡季弱需求压制反弹。
- 盘面维持高位偏弱震荡。
操作建议：
- PP2609合约高位区间偏弱震荡，长线以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。