行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

策略周报：美伊短期战术缓和，A股延续震荡整固格局

2026-05-25 杨芹芹,孙航,卫正华鑫证券 XL

周度策略
- 海外宏观
  - 美伊谅解备忘录为短期战术放缓，非战略缓和，预计短期内布油价格将面临下行压力，但难跌破80美元。
  - 跨境券商强监管短期对港股流动性造成压力，但中长期利好资金回流港股。
  - 沃什就职发言显示美联储将重构通胀测量锚，QT态度强硬，捍卫模糊的独立性。
  - 美股建议维持杠铃策略，推荐保健和地产等弹性防御以及微软等另类成长避险策略。
  - 美债建议维持利率冲高做多的策略，中长期利好美债多头。
  - 黄金建议逢低配置，短期看4400美元支撑位，中长期维持看多观点。
- 国内宏观
  - 4月经济数据回踩，主要受高油价、政策退坡、AI通胀影响，但预计趋势难持续，5月数据将有所回暖。
  - AI硬件景气度持续被验证，AI算力有望维持现阶段主线地位。
  - A股建议延续震荡整固的格局，注重成长仓位的比例控制。
  - 行业选择：坚定拥抱AI算力主线，其次把握主题轮动机会（商业航天、机器人、创新药等），美伊局势缓和下有色、化工有望反弹。
市场复盘
- 本周全A指数波动放大，科创显著领涨，大盘&微盘领跌。
- 行业涨跌层面，电子、建材、机械涨幅居首，农业、石油石化、美护跌幅居前。
- 行业估值层面，电子、机械、通信、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
资金情绪
- 交易活跃度初显降温但仍维持相对高位，轮动速率延续回升，电子拥挤度升温持续领先。
- 恐慌情绪国内外同时转向降温。
- 内资资金：公募资金新发节奏加速放量，股票型ETF维持百亿规模净流出但速率放缓，融资维持百亿净买入但情绪初显回落，大幅增配电子。
- 外资资金：活跃度维持低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
牛市进程
- 资金活跃度仍有支撑，电子局部过热风险依旧，A股延续震荡整固。
风险提示
- 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。