中观周报：上游震荡，中下游偏弱

中观总览

上游

• 原材料价格震荡：美伊谈判前景不明导致国际原油波动；铜精矿供应偏紧支撑铜价高位震荡；碳酸锂价格大幅回落；铁矿石价格下跌，钢材市场震荡下行，全国五大品种钢材价格普遍下跌；动力煤价格基本平稳。

中游

• 制造业开工率维持低位：钢铁行业高炉开工率小幅上行；石油沥青开工率维持低位，PTA开工率继续回落；水泥磨机开工率小幅下滑，玻璃产线开工率基本平稳；汽车制造方面，全钢胎和半钢胎开工率均出现回落，显示整体产能利用率有所走弱。

下游

• 消费维持弱态：重点监控城市销售多数回升；汽车终端需求偏弱，5月三周销售同比回落较多；家电与消费电子下滑，智能手机与空调线上零售额同比回落较多；电影票房短暂反弹但持续性不足，出行、快递等高频指标同比仍为负增，居民消费意愿总体偏谨慎。

细分行业

• 大农业：棉花、玉米价格回落；棕榈油价格小幅回升；苹果、棉花持续去库；淀粉库存上行。
• 能源：国际原油价格震荡下行，液化天然气价格小幅回落。
• 采矿业：有色价格方面，锌、铅、铜和镍上行；有色库存方面，铜、铅和铝上行；黑色价格方面，螺纹、热卷和纯碱小幅回落；黑色库存方面，纯碱小幅回落，螺纹和炼焦煤回升。
• 化工：化工品价格集体小幅回落；尿素库存上行，MTO库存回落。
• 基建：水泥价格回落，混凝土价格持稳。水泥供需持续上行，混凝土产能利用率回落。
• 地产：本期重点监控城市中，多数城市较上期回升。广州、厦门、北京、上海、西安回升较多。
• 物流运输：美西航线与欧洲航线运价指数回升。国际、国内航班班次低位。

风险

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。