核心观点与关键数据
- 锂电：产业链供需格局反转，2026年锂电整体供需偏紧，预计迎来量价齐升。2026Q1板块净利润大幅上涨，同比增速达81.9%。新技术方面，钠电池2025年国内产量约3.89GWh，同比增长约121%，2026年产业处于1到10阶段；固态电池产业趋势下看好材料端与设备端的增量环节。
- 光伏：行业仍处于底部区间，经营性现金净额已逐步改善，2025年及2026Q1行业经营性现金净额同比持续改善，但利润修复尚需时日。全年交易重点仍是反内卷及太空新叙事。供给侧反内卷利好多晶硅等上游，关注通威股份、协鑫科技及大全能源；太空应用需求逐步放量，看好设备及主辅材，设备关注迈为股份，主辅材关注钧达股份、东方日升、福斯特、聚和材料等。
- 风电：国内陆风量稳价升，高价订单交付带动风机环节盈利修复，核心零部件环节规模化效应逐步提升。海风指导文件落地及示范项目开工值得期待，叠加欧洲海风建设加速，塔筒及海缆环节有望深度受益。风机环节建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等公司；塔筒方向建议关注大金重工、海力风电等公司；海缆建议关注东方电缆；核心零部件建议关注金雷股份、德力佳、振江股份等公司。
- 储能：行业财务表现整体向好，成长动能强劲。2025年储能行业多数企业营收正增长，阳光电源以891.8亿元稳居龙头。2026年一季度增长分化，禾迈、艾罗、德业、海博思创营收增速超50%。盈利端2026Q1显著修复，阿特斯盈利近10倍；德业、海博思创、艾罗能源高增；科华数据等平稳增长。
- 电力设备：2025年、2026Q1板块营收、归母净利润均实现稳健增长，其中海外收入增速表现突出，2025A板块整体海外收入同比增长24.98%。盈利能力方面，2025A稳健、2026Q1短暂承压。国内电网投资在十五五期间持续增长，为板块带来稳定的业绩保障，全球的电网投资景气周期为国内电力设备企业带来增长机遇。
研究结论
- 锂电：看好全年延续高景气，板块走出供给过剩周期，迎来量价齐升。
- 光伏：行业基本面筑底，现金流改善，但利润修复尚需时日，交易重点仍是反内卷及太空新叙事。
- 风电：周期新起点，关注风机环节盈利修复、海缆/塔筒两海（海上/海外）发展、零部件规模效应凸显的三条主线。
- 储能：行业财务表现整体向好，成长动能强劲，中长期成长空间依然广阔。
- 电力设备：行业整体稳健，海外贡献突出，具备长期价值配置与确定性成长属性，值得持续跟踪布局。
投资建议
- 锂电：关注电解液环节天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华等，以及隔膜环节恩捷股份等；看好电池、磷酸铁锂正极、铜箔等环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能等；固态电池关注固态电解质及设备机会，关注厦钨新能、先惠技术等；钠电产业迎1到10发展，建议关注鼎胜新材、维科技术等。
- 光伏：关注通威股份、协鑫科技及大全能源；设备及主辅材关注迈为股份、钧达股份、东方日升、福斯特、聚和材料等。
- 风电：风机方向建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等公司；塔筒方向建议关注大金重工、海力风电等公司；海缆建议关注东方电缆；核心零部件建议关注金雷股份、德力佳、振江股份等公司。
- 储能：建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、阿特斯、艾罗能源、科华数据、科士达、固德威、上能电气等。
- 电力设备：推荐关注国电南瑞、平高电气、四方股份、金盘科技、神马电力、华明装备，建议关注中国西电、许继电气、思源电气、伊戈尔、安靠智电等。
风险提示
新能源建设不及预期；新能源车销量不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧等。
