核心观点
- 供应端：下半年新增产能较多，但投产进度可能不及预期，澳洲复/扩产贡献增量预计集中在2027年之后。中短期内供应有增有减，中矿等锂盐厂7月检修减产，8月预计恢复；津巴布韦锂矿恢复发运，8月开始贡献锂盐增量；江西大厂锂矿重获用地意见书，采矿端已复产。市场关注超4万吨仓单强制注销可能冲击现货市场。
- 需求端：动力电芯需求保持高位，新能源车销回暖，单车带电量提升。储能订单饱满，美伊冲突提升新能源战略地位，欧洲等地出于能源安全考虑或提升新能源需求。明年锂电池出口退税全部取消，会促进年底抢出口需求释放。中长期需求端维持高景气，锂电排产总体处于逐月环增状态（四季度需求高于三季度）。
- 综合看：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，四季度或为全年需求高点，存在抢出口。操作上逢低买较逢高空安全。但考虑到3季度供应恢复、检修减产产能复产、仓单强制注销，价格总体或偏震荡运行。下半年新增产能虽多，但投产爬坡过程致更多供应增量主要在2027年贡献，且投产节奏存在不确定性，供应释放增量易出现不及预期的情况。年内持逢回调买入思路，做好风险/仓位管理。
- 策略：单边：待三季度末/四季度初左右布局低多，严格做好仓位/止盈管理。期权：适量持有深虚卖看跌期权，赚到期权利金收益或被行权后持有多单。套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。基差：轻仓持有11-12反套，做好风险管理/止盈设置。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比-9200元至152550元/吨，工业级碳酸锂-8950元至150150元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-7500至139500元/吨。
- 碳酸锂持仓量：2609合约收盘价周环比-15760/-9.34%至151600元/吨，加权持仓量周环比+2.6万手至59.3万手。
- 锂矿价格：澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-65至2240美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）-140至2285元/干度。
- 锂精矿发运：6月澳大利亚锂辉石发运量创历史新高，达50万吨，环比增加14-15万吨。
- 碳酸锂产量：6月产量11.53万吨，环比+2%，同比+48%；1-6月累计产量62.63万吨，同比+44%。
- 氢氧化锂产量：5月产量30570吨，环比-1%，同比+19.2%；1-5月累计产量14.2万吨，同比+20%。
- 氢氧化锂进出口：5月进口3932吨，环比减少41%，同比增加近4倍；出口3549吨，环比减少36%，同比减少36%。1-5月累计出口量16720.739吨，同比-23%；累计进口27253.784吨，同比+321%。
- 新能源汽车产销：6月产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长均超两成。1-6月产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。
- 新能源汽车出口：6月出口52.3万辆，同比增长1.6倍。1-6月累计出口235.5万辆，同比增长1.2倍。
- 电池装车量：1-5月纯电车累计电池装车量247GWh，同比+31%；插电混动累计电池装车量75.4GWh，同比+40%。
- 电解液产量：5月产量259280吨，环比+4.8%，同比+62%；1-5月累计产量113万吨，同比+52.4%。
- 六氟磷酸锂产量：5月产量31720吨，环比+16%，同比+65%；1-5月累计产量13.4万吨，同比+40%。
- 碳酸锂库存：截止7月9日，库存周环比-2533至93055吨。仓单量为44020吨，周环比-4186吨，去年同期13281吨。
研究结论
- 供应端存在不确定性，新增产能投放进度可能不及预期，中短期内供应有增有减。
- 需求端保持高景气，动力电芯需求高位，储能订单饱满，出口退税取消或引发抢出口。
- 碳酸锂价格总体或偏震荡运行，年内持逢回调买入思路，做好风险/仓位管理。
- 操作策略上建议单边逢低买入，期权深虚卖看跌，套保上游卖保下游买保，基差轻仓反套。
