市场概述
- 上周碳酸锂价格中枢整体小幅下移，多空分歧增加，日内盘面价格波动加剧。周初连续出现较大跌幅，周四后逐步企稳回升。
- 商品板块情绪整体转弱，消息面多空交织，包括“十五五”新型储能发展实施方案编制完成等待发布以及矿产资源法实施条例落地提振市场预期；Bald Hill将恢复运营以及进口原料增加有一定施压。
- 截至5月22日，期货主力合约LC2609周内下跌2.3%至184460，所有加权合约持仓总量68.38万手，周内小幅减仓。
- 现货方面，截至5月22日，SMM电池级碳酸锂现货均价17.8万元/吨，工业级碳酸锂均价17.4万元/吨，周环比均下跌约7.1%。现货市场下游在价格下探后成交明显放量，行业贸易商整体报价基差维持偏强。
供应
- 上周产量数据小幅减少，5月进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。
- 截至5月21日，SMM碳酸锂周度产量25893吨，周环比减少123吨。
- 4月碳酸锂产量110030吨，环比增加3410吨，同比增长49%；其中，电池级碳酸锂产量79920吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量30110吨，同比增加29%。
- 5月碳酸锂产量预计为113780吨。
- 5月辉石产碳酸锂量预估值约66000吨，较上月增加950吨；云母产碳酸锂预计14330吨，较上月增加900吨；盐湖提碳酸锂预计20390吨，较上月增加500吨。
- 分地区产量来看，江西、青海三大主产区产量预计继续仍小幅增加，四川产量基本稳定。
- 5月碳酸锂月度产能预计15.9万吨，较上月继续提升0.03%；氢氧化锂产能5.12万吨，较上月下滑1.85%。
- 4月碳酸锂月度开工率为62%，较上月继续提升2%；氢氧化锂开工率55%，较上月提升3%。
- 南美进口增量显著，对供应形成补充。智利碳酸锂出口量连续四个月维持2万吨以上，预计4-5月南美进口仍维持偏强。
库存
- 上周社会环节库存整体趋势维持去化，在样本扩容后新增的库存量约3.66万吨，基本符合市场预期。
- 截至5月21日，新口径下大样本库存周度总量137260吨，其他环节库存76157吨，周度总去库1115吨；原口径下的样本周度库存总计100663吨，周环比减少755吨。
- 交易所库存方面，近期仓单注册量持续增加。截至5月22日仓单总量50047张，周内增加2408张。
需求
- 需求整体维持韧性，伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。
- 储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性仍较强。
- 在刚性订单之下材料开工预计仍稳中有增，结构上磷酸铁锂大幅环增，三元主要由出口驱动，市场对5月材料排产预期整体上调。
- 4月碳酸锂需求量140354吨，较上月增加8149吨，同比增加56.6%。
- 5月需求预计继续增加至150950，环比增幅约7.5%。
- 5月磷酸铁锂产量预计503700吨，环比预计大幅增加37400吨。
- 5月三元材料产量预计87920吨，环比预计增加6910吨。
- 4月国内废旧锂电月度回收总量52089吨，环比增加25.46%，同比增加112%。
- 2026年新能源车补贴政策调整，年初以来新能源车市明显降温，近期短周期数据边际改善，且单车带电提升明显有所带动。
- 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%；1-4月，新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%。
- 4月，我国动力和储能电池合计产量为183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；销量为164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39.0%。
- 国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%。其中三元电池装车量11.5GWh，占总装车量18.5%，环比增长7.6%，同比增长24.2%；磷酸铁锂电池装车量50.8GWh，占总装车量81.5%，环比增长11.0%，同比增长13.4%。
- 储能预期乐观，库销比持续低位。
观点
- 基本面韧性之下价格底部的支撑仍存，近期进一步大幅驱动的市场信心削弱，前期多单获利离场心态加剧资金分歧放大。
- 短期盘面可能会维持宽幅调整，主力运行区间参考17.5-19万。
- 短线上涨空间仍待观察，区间操作为主，也可考虑买入虚值看涨期权。
- 中长线操作若无需求负反馈实质兑现，盘面破位下探后仍可逢低轻仓逐步布局。
- 后续主要关注产业政策动向和下游需求边际变化情况。
策略
- 主力中枢参考17.5-19万，短线上涨空间仍待观察，区间操作为主，也可考虑买入虚值看涨期权。
- 中长线操作若无需求负反馈实质兑现，盘面破位下探后仍可逢低轻仓逐步布局。
