市场概述
上周碳酸锂盘面价格宽幅调整，前两个交易日快速拉升后震荡盘整，周五快速回落。中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为降息创造空间；巴西Sigma矿山尾矿堆被关停，复产预期可能调整。截至1月16日，期货主力合约LC2605周内上涨0.74%至146360。现货方面，SMM电池级碳酸锂现货均价15.45万元/吨，工业级碳酸锂均价15.8万元/吨，周环比均上涨13%左右；上游整体惜售，价格回落后下游现货成交改善。
宏观环境
- 美国非农数据等改善，美联储或将加速降息。
- 中国人民银行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。
- 国家电网宣布，“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，用于新型电力系统建设。
供应情况
- 上周产量数据维持增加，盐湖提锂新项目增量逐步释放，部分项目检修结束以及代工高开工之下锂辉石提锂产量持续增加，云母持稳小减后续主要关注大厂复产进度，利润改善之下回收端整体增加趋势。
- 1月碳酸锂排产97970吨，12月产量99200吨，环比增加3850吨，同比增长41%；其中，电池级碳酸锂产量74110吨，同比增加38%；工业级碳酸锂产量25090吨，同比增加51%。
- 截至1月15日，SMM碳酸锂周度产量22605吨，周环比增加70吨。
- 1月预计辉石产碳酸锂量约61260吨，较上月增加410吨；云母产碳酸锂预计12500吨，较上月减少850吨；盐湖提碳酸锂预计14940吨，较上月减少50吨。
- 江西和四川两大主产区产量预计均有小幅下滑。
- 1月碳酸锂月度产能预计15.7万吨，较上月继续提升1.9%；氢氧化锂产能5.2万吨，较上月继续提升。
- 1月碳酸锂月度开工率为58%，较上月提升2%；氢氧化锂开工率50%，较上月持平。
- 目前碳酸锂的月均进口量维持在1.5-2.5万吨附近，近期进口整体比较稳健；11月碳酸锂月度进口总量22055.2吨，较10月减少；阿根廷进口数据增加，智利进口减少；年内国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位。
库存情况
- 上周社会库存数据再度去化，上游冶炼厂库存持续增加，下游环节仍然维持去库存，电芯厂和贸易商库存高位小幅回落。
- 截至1月16日仓单总量27458张，周内增加2098张，近期新仓单注册加快。
- 截至1月15日，样本周度库存总计109679吨，周内库存减少263吨；冶炼厂库存19727吨，下游库存35652吨，其他环节库存54300吨。
需求情况
- 需求端整体预期维持偏乐观，季节性影响弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。
- 头部铁锂企业集体检修减产，带动1月材料排产预期下修，关注后续材料厂实际开工情况。
- 12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%；1月需求预计继续降至117163吨。
- 1月主要正极材料排产预计有所下滑，磷酸铁锂头部企业集体公告检修，排产整体下修；两轮车和3C消费进入消费淡季，钴酸锂和锰酸锂排产预计小幅下滑。
- 1月三元材料产量预计整体下降，需求仍维持韧性，但在淡季之下电芯订单减量，带动三元材料排产有一定下滑；中高镍材料排产下滑幅度较大。
- 在高利润之下回收端月度数据延续小幅增加，磷酸铁锂和钴酸锂回收增量更大。
- 新能源车市场淡季逐步降温，国补资金相对紧缺，部分地区逐步收紧补贴的标准，零售走势不强；2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。
- 11月国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%；磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7%。
- 储能预期乐观，库销比下降趋势放缓。
观点与策略
- 淡季基本面表现出一定韧性，近期宏观氛围和资金环境偏宽松，但高估值下进一步驱动表现出阻力，目前多空分歧加剧，短期盘面或宽幅震荡盘整，主力参考14-16万附近运行，近期波动放大单边短线区间操作为主。
- 策略：宽幅震荡调整，短线区间操作。
