聚丙烯早报：美伊谈判分歧，PP成本波动加大震荡运行

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约8月3日开盘价为8400元/吨，最高价8430元/吨，最低价8150元/吨，收盘价为8231元/吨，下跌79元/吨（跌幅0.95%）。
• 持仓量45.9万手，减少19304手。

供给分析

• 国内PDH开工率72.76%，丙烷价格偏高挤压加工利润，提负荷意愿有限。
• 油制PP检修装置逐步复产，整体供应逐步回升。
• 中东进口货源持续到港预期提升，叠加国内新增产能投放，远期供给趋于宽松。

需求分析

• 夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量。
• 塑编开工40.44%，BOPP开工46.85%，注塑开工48.38%，整体维持低位。
• 终端内外贸订单偏弱，下游保持低库存策略，按需采购，难以形成集中补库。

库存与结构

• 全国PP商业库存44.97万吨，环比下降0.82%，持续去库。
• 港口库存6.12万吨，环比上升3.03%，进口到货小幅累积。
• 当前基差540元，较前期明显收敛，低商业库存对现货形成一定托底。

结论

• 成本端支撑走弱：美伊谈判分歧导致原油地缘避险溢价消退。
• 现货抗跌能力有限：依赖低位商业库存，但下游需求淡季叠加远期供给充裕。
• 行情整体震荡：淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，产业格局偏弱。

操作建议

• 短期以观望为主。
• 中长期维持偏空判断，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放。

风险提示

1. 中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退引发盘面回调。
2. 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累。
3. 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
4. 宏观情绪走弱，能化板块集体调整带动PP阶段性回落。