AI电力新雷能更新20260524电力电子头部

公司概况与核心优势

公司是电力电子领域的头部稀缺标的，同时也是特种电源平台型公司，相较于其他电力电子企业，公司在DC-DC及上游器件领域具备独特优势，卡位模拟半导体龙头ADI，布局一二三次全链条柜内电源。

业务板块与市场预期

二次电源

• 市场表现：二次电源业务预计批量出货，已配合ADI批量出货1.6kW/2kW规格，现有产能20万只/月，预计7月提升至30万只/月以上，马来西亚基地备案进行中，预计26Q4进入批量生产认证阶段。
• 新品开发：配套GPU板卡的比例变换器、用于800V架构的高压模块和热插拔模块正在开发中，预计26H2起陆续落地客户配套，价值量显著。

一次电源

• 市场表现：新品类业务，终端配合G客户开发±400V转48V的PSU，预计下半年送样，最快27年有望量产。

三次电源

• 市场表现：国内项目采用Power Block路线，推两/四相产品，研发经验领先市场2年；海外项目看好VPD垂直供电路线，公司在特种电源领域已有深度积累，叠加ADI的模拟半导体及子公司Empower的VPD独特工艺路线（类似chiplet微模块方案）。
• 市场预期：三次电源是柜内电源中壁垒最高（半导体工艺）、价值量大的单品，公司路线独特且有历史技术积累，预期差最大。

柜外电源

• 市场表现：保持对SST的跟踪，新产品重点放在一/三次电源上。

市值与投资建议

• 市值空间：公司市值低于200亿，相较于电力电子头部企业，估值较低，存在较大市值弹性，可参考其他电源龙头。
• 投资建议：重点关注公司，尤其是三次电源业务的高预期差。