核心指标及观点
本周重点事件回顾：
- 基本面：美国对俄罗斯海运石油制裁的豁免延长、阿联酋富查伊拉港成品油库存增加、美国API原油库存大幅下降、EIA报告显示美国原油出口增加、美国原油产量减少、美国战略石油储备（SPR）库存大幅下降、欧佩克+核心成员国可能增产、美国石油钻井总数增加。
- 宏观经济：美国ADP就业人数增加、美国服务业PMI初值略低于预期、美国消费者信心指数下降、美国通胀率预期上升、美国谘商会领先指标月率转正、美联储理事沃勒表示加息可能性与降息相当。
- 地缘冲突：美伊谈判进展不顺利，美国考虑暂缓对伊朗的军事打击，霍尔木兹海峡仍受限，伊朗强调取消所有制裁是谈判的一部分。
- 机构预测：巴克莱维持2026年布伦特原油均价每桶100美元的预测，摩根大通预计2026年油价平均为96美元/桶，花旗预计若海峡开放，布油可能飙升至150美元。
下周核心指标日历：关注美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国5月谘商会消费者信心指数、美国至5月9日当周ADP就业人数周度变动、美国至5月22日当周API原油库存、美国至5月23日当周初请失业金人数、美国至5月22日当周EIA原油库存、美国至5月29日当周石油钻井总数。
原油观点：
- 多头逻辑：中东地缘冲突、OPEC+实际增产幅度可能受限。
- 空头逻辑：长期供给过剩、原油库存累积、增产路径难以逆转、美伊冲突持续时间存疑、宏观经济转弱。
价格基础数据：
- 原油基础价格：布伦特、WTI、中东主力原油价格均有所下降。
- 原油远期价格：布伦特、WTI远期价格均有所下降。
- 原油月间价差：WTI、布伦特、SC月差均有所扩大。
- 原油盘面价差：布伦特-WTI、布伦特-阿曼、布伦特主力-SC主力价差均有所扩大。
- 主要油种升贴水：沙特至亚洲OSP各等级原油升贴水均有所下降，伊拉克至亚洲巴士拉中质、重质原油升贴水有所上升。
- 美元指数：美元指数有所上升。
世界原油供需：
- OPEC原油供需预测：世界需求增速放缓，世界供应增速放缓，供需差扩大。
- EIA原油供需预测：世界供应增速放缓，世界需求增速放缓，供需差扩大。
- OPEC主要国家产量：OPEC总产量、沙特产量、科威特产量、伊拉克产量、委内瑞拉产量、伊朗产量均有所上升。
- 俄罗斯出口量：俄罗斯黑海、太平洋、波罗的海、北冰洋港口出口量环比均有所下降，海运总出口量环比有所下降。
- 原油供需预测：全球航班估算航煤需求总需求有所下降。
- 炼厂检修产能：全球炼厂检修产能、地中海炼厂检修产能、美国炼厂检修产能、西北欧炼厂检修产能均有所下降。
- 炼厂利润：欧洲、新加坡炼厂利润均有所下降。
- 原油库存：海上原油库存、在途原油库存、原油浮仓总库存、亚洲浮仓库存、欧洲浮仓库存、中东浮仓库存、美湾浮仓库存、西非浮仓库存、北海浮仓库存均有所下降；经合组织政府石油库存、经合组织社会石油库存均有所上升。
中国及美国油品供需：
- 美国油品产量：美国原油、汽油、柴油、馏分燃料油、含渣燃料油、航空煤油产量均有所下降，炼厂加工量、产能利用率有所上升。
- 美国原油进口与出口：美国原油进口量有所下降，出口量有所上升。
- 美国原油表观消费量：美国原油表观消费量有所下降。
- 美国炼厂利润：美国321裂解利润、汽油裂解、柴油裂解、航煤裂解均有所下降。
- 美国原油库存：EIA总库存、商业原油库存、SPR库存、库欣原油库存、含渣燃料油库存、航空煤油库存、汽油库存、馏分燃料油库存、PADD1、PADD2、PADD3、PADD4、PADD5原油库存均有所下降。
- CFTC持仓数据：WTI商业持仓、非商业持仓均有所下降，净多头头寸有所下降。
- 国内原油供给：中国原油产量有所上升，原油进口量有所上升，原油进口运费有所下降。
- 国内成品油数据：主营常减压开工率有所下降，主营炼厂柴汽比有所下降，全国汽油社会库存、全国柴油社会库存、山东地炼汽油库存率、山东地炼柴油库存率均有所下降。
- 国内原油库存：山东地炼原油库存占比有所下降。
金融核心数据：
- 金融数据：美国当周初次申请失业金人数有所下降，美国新增非农就业人数有所上升，美国ADP就业人数环比有所上升，美国CPI、核心CPI、能源CPI同比均有所上升。
研究结论：
原油市场正处于消息面驱动剧烈波动与基本面供应收紧提供底部支撑并存的状态中。短期油价料将围绕美伊谈判进展反复震荡，地缘风险的溢价起伏主导日内波动方向；供需偏紧的现实则为价格提供高位支撑，使得油价呈现“易涨难跌但涨跌空间均有限”的特征。中期需关注霍尔木兹海峡实际通行量变化、美伊谈判实质进展、美国原油库存去化速度变化，以及OPEC+政策动向对远期供给预期的影响。
