纯碱周报：纯碱：供给收缩、库存去化、需求疲弱

摘要

上周纯碱主力合约价格在1175-1206元/吨之间运行，周度下跌9元/吨，报收1181元/吨。

基本面分析

• 供给方面：产量和产能利用率持续回落。截至2026年5月21日，国内纯碱产量72.67万吨，环比下降4.84%；产能利用率76.72%，环比下降3.92%。
• 库存方面：库存开始去化。截至2026年5月21日，国内纯碱厂家总库存177.60万吨，环比下降1.08%，其中轻质纯碱100.44万吨，重质纯碱77.16万吨。
• 出货情况：截至2026年5月21日，纯碱企业出货量83.24万吨，环比增加12.72%；整体出货率为114.55%，环比上升17.86个百分点。
• 利润方面：联碱法纯碱理论利润（双吨）为147元/吨，环比持平；氨碱法纯碱理论利润为-42.45元/吨，环比持平。

下游产业情况

• 浮法玻璃供给端：截至2026年5月21日，全国浮法玻璃日产量为14.51万吨，环比下降0.03%；5月15日-21日产量环比上升0.45%，同比下降7.27%。
• 浮法玻璃库存：截至2026年5月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比上升0.06%，同比上升12.82%；库存天数34.6天，较上期下降0.2天。

综合分析

• 市场特征：上周纯碱市场呈现“供给收缩、库存去化、需求疲弱”的特征。检修带来的边际改善为价格提供底部支撑，但需求端缺乏弹性，高库存绝对值仍处同期偏高水平，期价上行驱动不足。
• 短期展望：短期市场或以低位区间震荡为主，需重点关注检修持续性、下游玻璃产线变动以及宏观政策落地效果。

操作建议

• 单边：观望或区间操作。高库存与弱需求压制上方空间，检修预期提供底部支撑，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡行情中增厚收益。