基本面观点
- 现货市场：本周全国蛋价震荡上涨，主产区均价4.41元/斤，环比上涨2.56%，同比上涨37.81%。受前期养殖亏损影响，2025年下半年补栏低迷，2026年3-6月新开产蛋鸡增量有限，在产蛋鸡存栏量呈下降趋势。供应下滑提振蛋价，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行。主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差。
- 供需分析：4月在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%。老鸡出栏量略高于新开产数量，存栏量环比小降。5月新开产蛋鸡多为1月补栏鸡苗，补栏积极性提升但仍有部分散户谨慎。预计5月小码蛋数量虽增，但供应有限。5月下旬老母鸡出栏量逐步增加，预计在产蛋鸡存栏量存下降预期，供给端压力较4月略有缓解，中期供需预期有所好转。
策略观点与展望
- 展望：供应端在产蛋鸡存栏仍处高位，但边际压力逐步缓解。前期养殖亏损导致2025年下半年补栏低迷，2026年新开产蛋鸡增量有限，适龄老鸡逐步出清。需求端消费回暖，小码蛋货源紧俏，节日备货行情集中释放，库存持续偏低，推动蛋价强势上行。成本端玉米、豆粕等稳定，蛋价贴近成本线，养殖户惜售情绪明显。但存栏基数仍高，春季产蛋率提升，供应宽松格局未根本改变。蛋价上涨后养殖利润丰厚，惜淘情绪升温，鸡蛋供应存放量预期增加，终端对高价存在抵触，高温梅雨季来临增加储存难度与运输损耗，需谨防季节性回调风险。后续需关注淘汰鸡出栏情况、产能去化进度及需求兑现情况。
- 策略：主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3650~3700。
- 风险：禽流感爆发、政策调整、替代品价格大幅波动。
产业链结构
- 鸡蛋产业链：分析包括期现市场、现货价格、基差、价差、供应端（在产蛋鸡存栏量、蛋鸡存栏占比、补栏量分析、淘汰鸡价格、淘汰鸡出栏情况、流通库存）、需求端（销区销量、替代品价格、需求呈季节性走势）、成本端（饲料价格、鸡蛋成本线、饲料比价、蛋鸡养殖成本、饲料比价、蛋鸡养殖利润、蛋鸡养殖盈利）。
关键数据
- 现货价格：本周鸡蛋主产区均价4.41元/斤，环比上涨2.56%，同比上涨37.81%。
- 在产蛋鸡存栏量：4月约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%。
- 补栏量：4月商品代鸡苗销量4322万羽，环比增加0.35%，同比下降8.12%。
- 淘汰鸡出栏量：本周35.09万只，环比增加0.63%，同比减少26.83%。
- 淘汰鸡出栏日龄：本周平均510天，环比增加0.20%，同比减少2.30%。
- 饲料价格：玉米、豆粕等稳定。
- 蛋鸡养殖利润：4月扭亏为盈，盈利水平不断上升，5月预计维持阶段性高位小幅震荡。
