宏观短期逆风构成压力 铅锌价格震荡承压

宏观短期逆风构成压力，铅锌价格震荡承压。

沪铅：

• 市场表现： 5月21日，沪铅期货主力合约收涨1.15%至16645.0元，资金整体流出2.47亿元。
• 现货市场： 江浙沪市场仓单报价稀少，持货商出货积极性上升，主流产地电解铅报价对SMM1#铅价均价升水0-50元/吨，部分地区升水150-200元/吨。再生铅炼出货情绪好转，部分报价转为贴水，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨。
• 库存数据： SMM社会库存为7.33万吨，较周一无变化。
• 供应情况： ILZSG数据显示，2026年1-3月全球精炼铅市场供应过剩3.8万吨（去年同期3.3万吨），其中3月转为短缺1.93万吨（2月过剩1.75万吨）。
• 后市展望： 下游逢低补库情绪改善，铅锭库存未延续累增，利好铅价弱反弹。但铅酸蓄电池消费仍处淡季，企业开工承压，采买持续性有限，宏观情绪受中东局势及通胀预期反复拉锯，将限制铅价反弹高度，短期关注上方整数附近压力。

沪锌：

• 市场表现： 5月21日，沪锌主力ZN2607合约先扬后抑，夜间震荡偏弱，伦锌探底回升。
• 现货市场： 上海0#锌主流成交价集中在24855-24955元/吨，对2606合约升水30-40元/吨。盘面上涨，下游畏高情绪较浓，现货交投清淡，升水维稳。
• 库存数据： SMM社会库存为26.25万吨，较周一减少0.35万吨。
• 供应情况： ILZSG数据显示，2026年1-3月全球精炼锌市场供应过剩8.9万吨（去年同期4.4万吨），其中3月供应过剩规模缩窄至3.27万吨（2月为5.87万吨）。
• 后市展望： 伊朗局势主导市场走势，随着消息称协议最终草案达成，市场情绪修复。非洲疫情蔓延，不排除带来供应扰动。国内下游逢低采买，社会库存小幅去库，但消费不佳，库存绝对水平维持高位。短期宏观再度逆风构成压力，基本面有支撑但上行驱动不足，预计锌价高位震荡。

关联品种：

• 沪铜、沪锌