互联网行业研究：阿里发布旗舰模型，特斯拉官宣“监督版FSD”登陆中国大陆

一、行业情况跟踪

1.1 消费&互联网

1.1.1 消费&连锁咖啡茶饮

• 咖啡行业：品牌积极开店，行业拥挤度提升，竞争加剧，外卖补贴退坡，行业略有承压。
• 茶饮行业：基数升高，外卖补贴退坡，行业略有承压。
• 重大事件：瑞幸咖啡新开店数据、上线含酒精特调饮品、泰国取消60天免签政策。

1.1.2 电商&互联网

• 电商行业：受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。
• 重大事件：阿里股东信释放即时零售战略信号、淘宝推出退货宝智能挽单服务、京东618春晓计划加大资源投入、Temu越南站重启运营并申办电商资质。

1.2 平台&科技

1.2.1 流媒体平台

• 行业竞争加剧，订阅收入增速放缓。
• 关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。
• 重大事件：国家市场监督管理总局发布腾讯控股收购喜马拉雅反垄断审查决定。
• 重要公司公告：腾讯音乐完成对喜马拉雅并购交易交割、爱奇艺发布一季度财报。

1.2.2 虚拟资产&资产交易平台

• 宏观波动，币价波动，短期缺乏强催化和新叙事。
• 重大事件：证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件、中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》、证监会拟对富途罚款18.5亿，老虎证券罚没4.112亿。

1.2.3 车后连锁

• 中国汽车后市场4月核心指标同环比双双下滑，市场在短暂回暖后再度面临显著下行压力。
• 重大事件：字节跳动懂车帝业务大调整、新康众与大熊点喷签约布局漆面维修服务、中国轮胎全球暴跌、一汽集团亲自下场开设直营汽车城、中升集团今年重点投资领克。

1.2.4 O2O

• 地产交易：贝壳发布26Q1业绩，营收同比下降19%，经调整净利润同比增长15.7%。
• Robotaxi：特斯拉官宣“监督版FSD”登陆中国大陆。
• 互联网医疗：腾讯健康与圆心医科达成战略合作，共同发布互联网医院3.0联合解决方案；阿里云与卫宁健康签署战略合作协议。

1.2.5 AI&云

• 谷歌I/O大会及阿里云大会反映AI及产业趋势持续向上。
• 继续看好现金流充裕且AI能力持续进化的阿里、腾讯，同时看好算力产业链机会。
• 重大事件：谷歌推出Gemini 3.5系列模型、谷歌推出全天候AI代理Gemini Spark、月之暗面Kimi融资获国资加持、OpenAI拟在几周内提交IPO文件、阿里发布新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max。
• 重要公告：英伟达发布2027财年第一季度财报，营收同比增长85%，净利润同比增长211%。

二、风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。