互联网行业研究：阿里发布多款千问模型，豆包日均Token用量超120万亿

一、行业情况跟踪

1.1 消费&互联网

1.1.1 消费&连锁咖啡茶饮

• 咖啡行业：维持高景气，品牌积极开店，Manner Coffee涨价，星巴克与博裕投资成立合资企业运营中国零售业务。
• 茶饮行业：略承压，4月基数升高，警惕外卖补贴退坡导致经营数据波动。

1.1.2 电商&互联网

• 电商行业：持续承压，1-2月实物电商表现良好受基数影响，3月电商大盘表现平淡。
• 抖音电商：与即时零售合流，原次日达系统停止运营，商家迁移至抖音电商体系。
• 淘宝闪购：仓储费调整，降低中低周转商品库存成本。

1.2 平台&科技

1.2.1 流媒体平台

• 行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入。
• 爱奇艺：赴港二次上市，拟斥资1亿美元回购股份。
• Netflix：意大利法院裁定其涨价行为违法，用户有权获得赔偿。

1.2.2 虚拟资产&资产交易平台

• 全球加密货币市值：下跌1.86%，比特币和以太币价格分别上涨0.9%和3.1%。
• Coinbase：获得美国货币监理署有条件批准，可设立国家信托机构。
• OSL集团：2025年收入同比增长30.4%，剔除币价影响口径收入增长150.1%，但可持续经营业务净亏损3.88亿港元。

1.2.3 车后连锁

• 途虎养车：用户规模持续扩容，营收、利润双增长，2025年门店数量登顶全国第一。
• 中升售后服务：结构持续优化，全行业近5000家4S店退网，经销商渠道大洗牌。

1.2.4 O2O

• 地产交易：2026年3月，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为19886/31215/5203/7618/23255套。
• 互联网医疗：OpenAI基金会计划未来一年投入至少10亿美元用于疾病研究和人工智能安全项目。

1.2.5 AI&云

• AI需求：从Chatbot向Agent转变，带动token及算力需求翻倍增长。
• 阿里：发布多款千问模型，智谱、字节、小米共有4款模型跻身全球前十。
• 豆包大模型：日均Token用量超120万亿。
• 微软：正自研高性能大模型，力求降低对OpenAI的依赖。

二、风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。