农林牧渔行业研究：猪价底部震荡，犊牛价格稳健上涨

总结

投资建议

建议优选低成本的优质企业，关注行业景气度底部企稳和未来上涨机会。

行情回顾

本周农林牧渔（申万）指数下跌6.31%，沪深300指数下跌0.30%，深证综指上涨0.05%，上证综指下跌0.54%，科创板上涨5.57%。

重点数据跟踪

生猪养殖

• 猪价持续下跌，行业去产能有望加速。
• 生猪出栏均重小幅下降，行业出栏相对积极。
• 季节性供给量减少，但总量偏大，供给压力犹存。
• 政策端主动去产能持续推进，板块持续亏损利好去产能。
• 短期生猪价格仍有下降空间，板块景气度底部企稳。
• 中长期来看，行业有优秀的中枢利润，头部企业有充足的超额利润释放。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白鸡价格承压，行业养殖利润持续承压。
• 黄鸡实现小幅盈利，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖。
• 板块景气度底部企稳，下游需求有望逐步回暖。
• 建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份等。

牧业

• 牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。
• 肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，肉牛开始去产能，奶牛2024年开始去产能。
• 国内行业产能持续收缩，进口端供给或持续收缩。
• 人均牛肉与牛奶需求量长期提升，终端消费有望回暖。
• 原奶价格在明年有望企稳回升，国产替代逐步推进。
• 肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。
• 重视肉奶共振。
• 建议关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。

种植产业链

• 短时供需压力犹存，关注涨价品种。
• 国内玉米、大豆、小麦价格震荡上行，早稻价格环比下降。
• 我国持续推行种业振兴，提高粮食单产提升产量。
• 全球天气扰动，农作物产量或出现一定程度的下降。
• 若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格景气向上。
• 育肥猪配合料、肉禽料价格环比下降或不变。
• 鲫鱼、鲈鱼、扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格环比不变。

重点新闻速览

• 神农集团发布2025年年度股东会决议公告。
• 农业农村部农业机械化总站发布关于公布2026年第一批国家支持的农业机械推广鉴定承担机构能力确认范围的通知。

风险提示

转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。