非银行金融子行业近期表现及观点
非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2026年5月18日-2026年5月22日），非银金融各子板块均跑输沪深300指数，其中证券行业下跌1.32%，多元金融行业下跌2.99%，保险行业下跌3.56%，非银金融整体下跌2.09%。
- 2026年以来（截至2026年5月22日），多元金融行业表现最好，其次为券商行业，非银金融整体下跌16.25%，沪深300指数上涨4.65%。
- 公司层面，保险行业中中国人保跌幅较小，中国太保相对落后；证券行业中华安证券表现较好，锦龙股份相对落后；多元金融行业中华金资本表现较好，中油资本相对落后。
非银行金融子行业观点
证券行业
- 交易量环比增长：2026年5月日均股基交易额为37015亿元，较上年5月上涨156.46%，较上月增长30.15%；两融余额28962亿元，同比提升59.91%，较年初增长13.99%；5月IPO发行9家，募集资金89.35亿元。
- 证监会整治非法跨境经营：证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，对富途证券、老虎证券、长桥证券等立案调查，拟没收其境内外相关主体全部违法所得。
- 合规出海渠道受益：方案引导境内投资者通过港股通、QDII基金及跨境理财通等合法渠道开展境外投资，被清理的境外券商存量投资者将逐步向这些合规渠道迁移。
- 证监会推进北交所深化改革：支持上市公司通过并购重组补链强链，通过再融资做优做强，引导市场资源加快向新质生产力领域集聚，推动北交所新三板一体化高质量发展。
- 券商板块配置价值提升：目前券商行业2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.0x，建议关注优质龙头券商。
保险行业
- 险资持续增配权益：2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%；产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2010亿元，占比15.5%，较年初微升0.1pct。
- 行业总资产突破42万亿：2026年一季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产42.5万亿元，较年初增长2.8%。
- 负债端改善大趋势不变：保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%；赔款与给付支出8893亿元，同比增长7.5%；新增保单件数321亿件，同比增长29%。
- 偿付能力充足率高：2026年一季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率为131.9%，高于监管标准。
- 行业估值处于历史低位：2026年5月22日保险板块估值0.48-0.71倍2026E P/EV，行业维持“增持”评级。
多元金融
信托行业
- 2025年上半年信托资产规模持续增长：信托资产规模达到32.43万亿元，比2024年末增加2.87万亿元、增长9.73%，比2024年6月末增加5.43万亿元、增长20.11%。
- 利润总额小幅提升：2025H1信托业经营收入为343.62亿元，同比增幅为3.34%；利润总额为196.76亿元，同比增幅为0.45%。
- 行业进入平稳转型期：政策红利时代已经过去，信托报酬率和ROE已不及高峰时期，行业将进入整固和平稳增长期。
期货行业
- 成交规模保持高位：2026年4月全国期货交易市场成交量为8.55亿手，成交额为74.76万亿元，同比分别增长5.73%和6.53%。
- 利润同比下滑：2026年3月期货公司净利润11.58亿元，同比下滑18.28%，环比增长18.16%。
- 创新业务是未来发展方向：预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向，未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
- 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行，长期仍看好健康险和养老险发展空间；证券行业转型有望带来新的业务增长点。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
