证券行业研究：八部门联手整治非法跨境证券业务，合规跨境财富管理受益

事件概况

证监会等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。

核心内容

1. 整治对象：包括非法跨境经营证券期货基金业务活动的境外机构、协助其经营的境内关联或合作主体、指导境内投资者证券期货开户并牟利的境内非法中介，以及在境内违法违规发布相关信息的境内网络自媒体。
2. 整治范围：境外机构未经国务院证券监督管理机构批准，在境内经营证券期货基金业务，构成非法跨境经营活动，应当依法予以取缔。相关主体在跨境经营和投资活动中违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。
3. 整治方式：设置2年集中整治期清理非法存量业务。集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。投资者的财产安全不受整治影响。境外机构要做好与在境内受整治措施影响的投资者的沟通联系及其账户处置安排，保障客户财产安全。

事件点评

1. 对券商的影响：
   • 中资券商：有境外配置需求的境内投资者可以通过QDII、港股通、跨境理财通、互认基金、跨境收益互换等合规方式投资境外市场，国际业务布局领先的头部券商有望受益。
   • 中资背景境外券商：富途、老虎、长桥等互联网券商在境内的主体未经许可开展证券服务，属于重点打击对象，受到监管罚款并要进行存量客户清退。
2. 对资本市场的影响：监管设置两年集中整治期，只允许单向卖出交易并转出资金。转出的资金可能流向A股市场或QDII基金等产品。

投资建议

头部中资券商积极深化国际业务布局，非法跨境证券业务受到整治后，中资券商有望把握境外财富管理需求增长带来的QDII、跨境理财通、港股通、香港互认基金、跨境互换等业务机会，看好券商国际业务发展驱动ROE提升、支撑估值修复。

风险提示

宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；境外业务竞争加剧。