周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费走低，处于历史最低水平，粗铜加工费持稳，冷料供应边际平稳。
- 赞比亚Konkola铜矿公司恢复Chingola“B”矿开采工作，预计每年新增6万吨铜矿产量。
库存
- 三大交易所库存加总115.0万吨，环比增加0.6万吨，其中上期所库存增加0.3至18.3万吨，LME库存减少0.4至39.2万吨，COMEX库存增加0.8至57.5万吨。
- 上海保税区库存增加0.4万吨。
- 现货方面，华东地区现货贴水期货45元/吨；LME市场Cash/3M贴水52.7美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价偏稳。
- 2026年4月中国精炼铜进口量为31.6万吨，环比增加3.7万吨，同比增长5.2%；4月净进口量为29.0万吨，环比增加6.9万吨、同比增长30.4%，1-4月累计净进口量79.4万吨，同比下降25.6%。
- 2026年4月我国铜矿进口量为235.2万吨，同比下降19.0%，1-4月累计进口量为999.8万吨，同比下滑0.8%。
- 2026年4月我国未锻轧铜及铜材进口量45.2万吨，同比增长2.8%、环比增加3.6万吨，1-4月累计进口量为173.8万吨，同比减少9.8%。
- 2026年4月我国进口阳极铜分别为7.3万吨，环比增加0.4万吨、同比下滑2%，1-4月累计进口26.3万吨，同比增长9.2%。
- 2026年4月中国精炼铜进口量为31.6万吨，环比增加3.7万吨，同比增长5.2%，1-4月累计进口量为104.9万吨，同比减少16.5%；4月净进口量为29.0万吨，环比增加6.9万吨、同比增长30.4%，1-4月累计净进口量79.4万吨，同比下降25.6%。
- 2026年4月我国来自刚果（金）、哈萨克斯坦、韩国、印度、中国大陆的进口比例提升，而来自俄罗斯、智利、澳大利亚等的进口比例下降。
- 2026年4月我国出口精炼铜量为2.6万吨，环比减少3.2万吨。国内现货铜进料加工出口维持盈利。
- 2026年4月我国再生铜进口量分别为21.2万吨，环比减少1.6万吨，同比增长3.4%，1-4月累计进口量为84.0万吨，同比增加8.1%。
需求
- 铜价高位震荡，现货成交维持偏弱，铜加工企业开工率有所回落，精铜杆、铜板带开工率下滑。
- 国内精废价差缩窄，废铜替代优势降低，再生铜杆开工率低位反弹。
- 中国4月官方制造业PMI下滑，RatingDog综合PMI抬升，制造业景气度改善。海外主要经济体制造业景气度改善，欧元区、英国、日本、印度制造业PMI均走强。5月欧元区制造业PMI初值下滑，美元制造业PMI初值抬升。
- 铜下游中，2026年4月产量同比增长的有冷柜、冰箱、洗衣机、交流电动机，同比下降的有汽车、空调、发电设备和彩电。
- 2026年4月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，竣工、销售面积降幅收窄，新开工和施工面积降幅扩大。2025年12月国房景气指数下滑。
- 4月中国精铜杆企业开工下滑，预计5月开工率延续下滑；4月废铜制杆企业开工率下滑，预计5月开工率维持低位。
- 4月漆包线企业开工率回落，预计5月开工率下滑；4月电线电缆开工率抬升，预计5月开工率回落。
- 4月铜管企业开工率下滑，预计5月开工率环比走弱；4月黄铜棒企业开工率下滑，预估5月开工偏弱。
- 4月铜板带开工率抬升，预计5月开工率维持高位；4月铜箔开工率抬升，预计5月开工率走强。
- 电解铜制杆周度开工率下滑，低于去年同期水平；再生铜制杆开工率反弹，维持相对低位。
- 电线电缆周度开工率抬升；铜板带开工率下滑。
- 国内精废价差收缩，周五精废价差报2536元/吨。
期现市场
- 铜价高位震荡，沪铜主力合约周涨0.15%（截至周五收盘），伦铜周涨0.67%至13635美元/吨。
- 现货价格基差环比抬升，周五华东地区铜现货贴水期货45元/吨；LME库存环比减少，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水小幅扩大，周五报贴水52.7美元/吨。
- 沪铜近端Contango结构扩大，伦铜维持Contango结构。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC创新低，报至-107.4美元/吨。华东硫酸价格抬升，对铜冶炼收入仍有正向贡献。
- 离岸人民币升值，铜现货沪伦比值震荡下滑。
- 铜现货进口亏损缩窄。
资金端
- 沪铜总持仓环比减少36466至1041878手（双边），其中近月2606合约持仓214524手（双边）。
- 截至5月中旬，CFTC基金持仓维持净多，净多比例抬升至25.6%；LME投资基金多头持仓占比提高（截至5月15日）。
