周度评估及策略推荐
- 供应：铜精矿现货加工费负值扩大，粗铜加工费持平，冷料供应偏紧。自由港一季度铜产量减少，全年预估下降。
- 库存：三大交易所库存减少，上期所库存显著下降，LME库存减少，COMEX库存增加，上海保税区库存微降。现货升水，LME Cash/3M转升水。
- 进出口：国内电解铜进口亏损，洋山铜溢价抬升。3月精炼铜进口量同比下滑，1-3月累计净进口量减少。
- 需求：下游精铜杆企业开工率提升，现货货源偏紧，成交走弱。废铜方面，精废价差扩大，再生铜供应改善，开工率回升。
- 基本面评估：国内基差抬升，LME月差走强，精废价差扩大，全球显性库存减少，铜估值偏多。铜精矿加工费下降驱动偏多，美元指数企稳和PMI走弱驱动偏空。短期价格偏震荡，沪铜主力运行区间76000-79000元/吨，伦铜3M运行区间9200-9500美元/吨。
期现市场
- 铜价冲高，沪铜主力合约周涨1.7%，伦铜周涨1.2%。
- 现货基差抬升，沪铜现货对期货升水180元/吨，LME Cash/3M转升水16.4美元/吨。
- 沪铜期货Back结构扩大，伦铜由Contango转Back结构。
利润库存
- 进口铜精矿粗炼费TC负值扩大至-42.5美元/吨，华东硫酸价格持平。
- 现货沪伦比值走弱，铜现货进口维持亏损。
- 三大交易所库存减少5.7万吨，上期所库存减少5.5万吨，LME库存减少1.0万吨，COMEX库存增加0.8万吨，上海保税区库存减少0.3万吨。
供给端
- 3月中国精炼铜产量同比上升，预计4月小幅下滑。
- 3月铜矿进口量同比增长，1-3月累计进口量增加。
- 3月未锻轧铜及铜材进口量同比下降，阳极铜进口量大幅减少。
- 3月精炼铜净进口量减少，来源国比例变化。
- 3月精炼铜出口量增加，进料加工出口维持盈利。
- 3月再生铜进口量减少，1-3月累计进口量同比增长。
需求端
- 中国PMI环比走强，海外主要经济体制造业景气度分化。
- 铜下游行业产量分化，发电设备产量增逾1倍，彩电、冰箱产量下跌。
- 1-3月地产数据延续偏弱，3月国房景气指数回升。
- 下游企业开工率回升，精铜杆、废铜制杆、漆包线、电线电缆、铜管、黄铜棒、铜板带、铜箔开工率季节性变化。
- 精废价差扩大至1634元/吨。
资金端
- 沪铜总持仓增加，近月合约持仓减少。
- CFTC基金持仓维持净多，净多比例回升。
- LME投资基金多头持仓占比企稳回升。
