周度评估及策略推荐
- 供应：铜精矿加工费负值扩大，粗铜加工费持平，冷料供应偏紧。必和必拓Q1铜产量同比增长10%。
- 库存：三大交易所库存环比减少，上海保税区库存减少。现货升水期货，LME库存增加。
- 进出口：电解铜进口小幅亏损，洋山铜溢价持平。3月未锻轧铜及铜材进口量同比下降5.2%。
- 需求：下游精铜杆企业开工率提升，废铜原料供应偏紧，精废铜价差收缩。
铜基本面评估
- 估值驱动：基差走强，精废价差收缩，全球显性库存减少。
- 驱动因素：铜精矿加工费下滑、美元指数走弱边际驱动偏多；全球制造业PMI走弱驱动偏空。
- 价格预测：短期价格或偏震荡，沪铜主力运行区间参考：75000-77500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9400美元/吨。
期现市场
- 期货价格：沪铜主力合约周涨1.2%，伦铜周涨0.8%。
- 现货价格：国内铜价震荡抬升，现货基差走强。
- 结构图：沪铜Back结构，伦铜Contango结构扩大。
利润库存
- 冶炼利润：进口铜精矿粗炼费TC负值扩大，华东硫酸价格持平。
- 进出口比值：离岸人民币贬值，铜现货沪伦比值有所抬升。
- 库存：三大交易所库存减少，上海保税区库存减少。
供给端
- 电解铜产量：3月中国精炼铜产量同比上升12.3%，预计4月产量小幅下滑。
- 进出口情况：1-2月我国铜矿进口量同比增加1.3%，未锻轧铜及铜材进口量同比下降5.2%。
需求端
- 消费结构：全球电解铜消费以电线电缆、建筑、电子电气为主；中国电解铜消费以电线电缆、建筑、电子电气为主。
- 经济先导指标：中国3月制造业PMI环比走强，海外主要经济体制造业景气度分化。
- 下游行业产量数据：3月份产量同比增长的是交流电动机、汽车、空调等。
- 房地产数据：1-3月国内地产数据延续偏弱。
- 下游企业开工率：3月中国精铜杆、漆包线、电线电缆等企业开工率回升。
资金端
- 沪铜持仓：上周沪铜总持仓减少。
- 外盘基金持仓：CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑；LME投资基金多头持仓占比下降。
