核心观点
- 公司研究·财报点评
- 机械设备·通用设备
- 优于大市
- 2025年净利润同比增长44%，积极布局低空经济
关键数据
- 2026Q1宗申动力实现收入30.68亿元，环比增长11%，同比-5.37%
- 2025年公司实现营收123.96亿元，同比+17.98%，实现归母净利润6.66亿元，同比+44.25%
- 分产品看，2025年通用机械产品收入60.11亿元，同比+15.11%；发动机产品收入45.93亿元，同比+20.30%；产品零部件收入5.63亿元，同比+11.22%
- 2026Q1公司毛利率12.9%，同比-0.4pct，环比+1.7pct；净利率5.9%，同比-1.3pct，环比+9.6pct
- 2025年公司四费率为7.94%，同比-0.47pct
公司业务布局
- 国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济
- 传统主业：通用机械和摩托车发动机，夯实细分市场龙头地位
- 新兴领域：航空动力、新能源、高端零部件三大战略性新兴领域
- 低空经济布局：2025年订单实现显著突破，核心产品交付量稳步提升，CA500型航空活塞发动机获得中国民航局适航批准
业务板块分析
- 通用动力机械业务：持续巩固核心市场，实现海外自主品牌与锂电战略突破
- 摩托车发动机业务：稳步增长，持续强化海外及高端化布局
- 航空动力业务：订单实现显著突破，核心产品交付量稳步提升，积极参与行业展会，持续加大研发投入
- 新能源业务：储能业务推进全球布局，电驱动系统业务持续强化发卡电机技术和系统集成能力，氢能源业务完成园区氢能应用数智化管理平台的建设
- 高端零部件业务：专注于铝合金铸造成型与精密加工领域，产品广泛应用于汽车、新能源等领域
发展展望
- 2026年以“聚焦核心主业、优化资源配置、构筑全球竞争力、推动系统焕新”为未来发展路径
- 通用机械业务：与隆鑫通用资产置换完成后，规模效应显著提升，产品线有效延伸
- 摩托车发动机业务：根据资产置换安排有序推进，继续推动产品矩阵升级
- 航空动力业务：持续推进自主研发与技术创新进程，拓展通用航空与无人机领域的应用场景
- 新能源业务：加速推进电驱动系统规模化应用，积极拓展氢燃料电池示范应用与商业化落地
- 高端零部件业务：加大研发投入力度，推进生产设备的技术改造与升级换代
投资建议
- 考虑到公司下游客户排产波动、与隆鑫通用的资产置换工作，叠加汇率波动和原材料价格波动影响，下调盈利预测
- 预计2026-2028年收入分别为145.5/157.6/186.6亿元，归母净利润分别为8.7/11.9/14.6亿元
- 维持“优于大市”评级
风险提示
