基金策略组合报告：投资主线复盘及组合品种优化

投资主线复盘及组合品种优化 基金策略组合报告 2026年05月15日 投资要点： 公募基金26年1季报简单跟踪 公募基金资产结构方面，股票资产净值比连续2个季度下滑，A股资产具备一定韧性。机构重仓持股角度，化学原料、航运港口、电网设备、通信设备、炼化及贸易、航天装备、其他电源设备、油气开采、食品加工、农化制品、煤炭开采等多个申万二级行业在26年1季度加仓幅度较大。机构重仓基金角度，加仓较多的含权资产聚焦电网设备、能源转型等领域。 近期市场变化 年内A股强于港股，近两年A股中小创、成长风格占优。年内大宗商品价格整体上行，黄金、铜价连续两年价格走高。美债利率处相对高位，汇率变动致不同货币份额基金市场表现差异较大。近2个月ETF交投活跃度有所下降，沪深300指数ETF品种年内资金净流出额约6972亿元，中证1000、上证50、中证500、中证A500指数ETF品种年内净流出额超千亿。年内含权产品新增较多，新成立及申报中的ETF聚焦周期/制造/科技主题。 投资主线复盘调整 正文我们对以下投资主线进行了复盘并进行了观点的调整和修正：1）AI、制造、智造、商业航天、HALO。2）化工、周期资源品。3）消费、医药、金融、地产。4）宽基、策略、港股、海外。 组合配置思考及品种优化 刘鋆分析师执业证书编号：S0530519090001liujun23@hnchasing.com 我们对基金组合运作的目标是实现相对较好的风险调整后收益。年内五大基金组合均取得绝对正收益，但相对收益、风险调整后收益表现相对一般。复盘下来，做得还不错的是多只场外公募在同类型产品中表现突出，质量、周期、均衡等方向的产品如预期贡献了正收益，卫星仓位在市场剧烈波动时的波段操作也贡献了正收益。做得不够好的主要有：部分行业及主题品种权重未能及时配置至目标区间，错失阶段性收益，后续需进一步严明交易纪律；行业优选组合，年内负向收益主要源自消费类品种，在科技相对极致的行情演绎下，对市场的敏感度以及行业轮动的认知可以说还有较大提升空间，后续底层品种的选择可能会更关注对多个行业有认知思考的基金经理及场外产品。 相关报告 1《基金周报（20260511-20260515）：A股中小创表现亮眼，黄金及铜价有所反弹》2026-05-122《基金周报（20260506-20260508）：原油价格波动大，节后第一周基金发行热度高》2026-05-073《基金周报（20260427-20260430）：宽基指数ETF资金净流出明显》2026-04-28 本次调整涉及行业优选组合、弹性稳健组合、低波收益组合、全球配置组合共计9只品种。行业优选组合：调入华商甄选回报A（010761）、华泰柏瑞消费成长（001069）、富国全球健康生活美元（010645）。弹性稳健组合：调入中庚价值领航（006551）、宝盈成长精选A（013895）。低波收益组合：调入博时裕益灵活配置A（000219）。全球配置组合：调入科创创业人工智能ETF永赢（159141）、港股通非银ETF广发（513750）、汇丰亚洲债券基金BM2-USD派息（968102）。 风险提示：香港互认基金费率较高，因货币计价、对冲与否等因素，不同基金份额综合市场表现或存在一定差异；香港互认基金的申赎，一定程度受额度和渠道限制。基金组合及品种调整仅供参考，不等同于金融产品，不涉及投资者适当性等。历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 内容目录 1公募基金26年1季报简单跟踪.............................................................................................4 1.1股票资产净值比连续2个季度下滑，A股资产具备一定韧性....................................41.2化学原料、航运港口、电网设备、通信设备等多个细分行业加仓幅度较大............41.3机构重仓基金穿透看加仓较多的含权资产聚焦电网设备、能源转型等领域............5 2近期市场变化...........................................................................................................................6 2.1年内A股强于港股，近两年A股中小创、成长风格占优..........................................62.2年内大宗商品价格整体上行，黄金、铜价连续两年价格走高....................................72.3美债利率处相对高位，汇率变动致不同货币份额基金市场表现差异较大................82.4近两月ETF交投活跃度下降、年内宽基ETF净流出明显.......................................102.5年内含权产品新增较多，新成立及申报中的ETF聚焦周期/制造/科技主题..........11 3投资主线复盘调整.................................................................................................................14 3.1AI、制造、智造、商业航天、HALO...........................................................................143.2化工、周期资源品..........................................................................................................163.3消费、医药、金融、地产..............................................................................................173.4宽基、策略、港股、海外..............................................................................................18 4组合配置思考及品种优化.....................................................................................................19 4.1组合配置的再思考..........................................................................................................194.2组合核心仓位品种年内调换仓记录..............................................................................204.3组合核心仓位最新持仓..................................................................................................21 5风险提示.................................................................................................................................24 图表目录 图1：公募基金资产结构之股债净值比变动..........................................................................4图2：公募基金资产结构之股票、A股净值比变动..............................................................4图3：内外权益市场主要股指2025年以及2026年以来涨跌幅情况..................................7图4：原油价格近2年单日涨跌幅情况..................................................................................8图5：Comex黄金期货结算价（活跃合约）近2年走势.....................................................8图6：LME3个月铜期货官方价近2年走势..........................................................................8图7：美国10年国债+美10年国债TIPS（%）...................................................................9图8：美国10年期国债到期收益率走势................................................................................9图9：美元兑人民币、港元兑人民币汇率走势......................................................................9图10：美元兑港元汇率走势....................................................................................................9图11：两市ETF和全市场月度区间日均成交额变动情况.................................................10图12：挖掘机械出口销量累计增速情况..............................................................................15图13：中国新能源乘用车零售渗透率情况..........................................................................15图14：基础化工行业在建工程及固定资产增速..................................................................16图15：中国化工产品价格指数走势......................................................................................16 表1：机构重仓持股之板块分布情况......................................................................................4表2：2026年1季度机构加仓明显的部分申万二级行业.....................................................5表3：机构重仓基金之加仓明显的产品（全口径）................