公募基金2024年4季报跟踪（三）：净申购增量主要源自指数型品种 重仓及行业变化体现AI投资大主线

核心观点与关键数据

资产配置

• 权益类资产配置比例中枢年内有所抬升，924新政对AH配置结构影响偏短期，目前A股相对H股并未明显超配。
• 市场风险偏好明显抬升时，股债性价比变化带动股债配置结构改变，3季度末固收类资产配置比例明显下降但年末已回归至上半年配置比例附近。
• 基金底层资产配置多元化特征有所显现，在权益、固收、现金类资产之外，其他类资产配置比例年内持续小幅提升。

申购赎回

• Q4单季度全市场公募呈现净申购状态，主要贡献来自股票指数型产品、债券指数型产品和货币市场基金；其中股票指数型产品净申购增量主要源于近1年成立的品种。
• 主动权益类产品、固收+产品净赎回特征明显。

重仓持股及券种结构变化

• 基金重仓持股TOP10格局发生变化，宁德时代位列首位，东方财富、寒武纪-U、中芯国际新列前十。
• 恒玄科技、惠泰医疗新列基金重仓科创板股票前十。
• 中芯国际、泡泡玛特、理想汽车-W、吉利汽车新列基金重仓港股前十。
• 2024年4季度债券资产内部券种结构主要变化是：金融债、企业债配置比例下降，同业存单配置比例明显提升；金融债中，政金债配置比例小幅抬升。

行业配置

• 基金重仓股集中度整体下行，2024年初以来每个季度末该指标分别是46.3660%、46.4930%、44.8584%、43.6614%。
• 4季度电子、非银、银行市值比提升相对显著，电子行业持股市值占基金股票投资市值比为7.08%，较3季度末提升1.25个百分点；半导体行业公司市值比提升明显。

研究结论

• 公募基金在2024年4季度呈现净申购状态，主要受指数型品种和货币市场基金的推动，而主动权益类产品和固收+产品面临净赎回。
• 行业配置方面，电子和半导体行业受到关注，基金重仓股集中度有所下降，体现对AI投资大主线的配置思路。
• 债券配置方面，同业存单配置比例提升，金融债和企业债配置比例下降，反映市场对流动性风险的关注。