基金2022年年报跟踪（一）：组合配置品种的隐形重仓股情况及基金经理投资观点

基金点评报告 证券研究报告 基金市场组合配置品种的隐形重仓股情况及基金经理投资 观点 基金2022年年报跟踪（一） 2023年03月30日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 8% 3% -2% -7% -12% 2022-032022-062022-092022-12 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -0.76 4.88 中证基金 -1.95 1.22 股票基金 -4.57 2.44 混合基金 -4.65 0.78 债券基金 0.58 1.01 货币基金 0.36 0.48 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20230320-20230324）：汇丰晋信陆 彬在管产品发布2022年报，本周密切关注美联 储表态2023-03-19 2基金行业点评：央企科技引领、央企股东回报央企现代能源指数分析2023-03-15 3基金周报（20230306-20230310）：主动权益类 及固收+基金发行情况仍较为一般2023-03-05 梳理口径：2022年年报全部持股数据，剔除前十大之外的其他净值比、持股 市值相对较高的股票。 主动权益类品种 1、景顺长城鲍无可：260112/000979。主要加仓方向主要是医药生物、基础化工、家用电器、石油石化。 2、景顺长城杨锐文：260101。在芯片设计、汽车零部件、消费电子等行业的个股上做了仓位的加减调整，加仓了部分计算机、光学元件、电子化学品、电池化学品等行业标的。 3、招商李崟：217002。主要加仓方向在通信、化工、家电等行业，主要减仓方向是煤炭。 4、招商朱红裕：014412。主要加仓方向是小金属、贵金属、交运、白电、软件开发、房地产开发、电子元件、教育等。 5、广发林英睿：005223。基金主要加仓方向是动物保健、保险、住宅开发等行业。 6、广发吴远怡：008638。主要加仓方向是基础化工、计算机、电子、电力设备等行业。 7、交银韩威俊：519710。主要加仓方向是医药、社服、美护等大消费。 8、易方达杨嘉文：003293。主要主要加仓方向是电力设备、军工电子、金融、周期、计算机等行业，主要减仓方向是农林牧渔。 9、易方达祁禾：001856。主要加仓方向是铝、风电设备、电网设备等。 10、易方达杨宗昌：002910。主要加仓方向是汽车零部件。 11、建信周智硕：000729。主要加仓方向是有色金属、汽车零部件、建筑建材、工程机械、电力等行业，在电子、电力设备、传媒等行业有一定的个股置换。 12、华夏李彦：519918。主要加仓方向是汽车、通信、建筑装饰、电力设备、传媒等。 13、大成徐彦：090013。主要加仓方向是芯片设计、发电、化工等行业，主要减仓了城商行、整车标的。 14、大成刘旭：000628。主要加仓方向是专用设备、大消费、周期等行业，主要减仓方向是家电、电子元件等行业。 15、大成齐炜中：519019/090016。主要加仓方向主要是农林牧渔、医药生物、交通运输、电力设备等，主要减仓方向是轻工制造。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1主动权益类品种 1.1景顺长城鲍无可 景顺长城能源基建A（260112）系我们2023年基金组合底层标的，根据景顺长城能源基建A（260112）以及景顺长城沪港深精选（000979）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得加仓方向主要是【医药生物、基础化工、家用电器、石油石化】等，涉及个股主要有天坛生物、恩华药业、国邦医药、金域医学，宝丰能源、广信股份、确成股份，美的、海尔、JS环球、海信，中石油、中海油等。 2022年报基金经理投资观点阐述：持有股票整体和宏观经济相关度较低，部分标的 盈利超市场预期，还有部分公司股息收益较高。虽然2021年末研究了煤炭公司，但没有 大举买入，对化石能源投资理解不够深刻、错过了2022年煤炭股投资机会。 1.2景顺长城杨锐文 梳理景顺长城优选（260101）全部持股前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金经理在【芯片设计、汽车零部件、消费电子】等行业的个股上做了仓位的加减调整，加仓了部分【计算机、光学元件、电子化学品、电池化学品】等行业标的。明显加仓的个股有：天奈科技、盛美上海、中微公司、国睿科技、中无人机、华懋科技、双环传动、定阳科技、芯原股份、税友股份等。 2022年报基金经理投资观点阐述：依然坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业。高品质股票/公司是全球化的受益者，2022年大面积遭受戴维斯双杀但经过估值消化，这些公司的估值已经低到比较罕见的水平，未来大概率会走出戴维斯双击。本次全球大通胀本质上与70年代滞胀不同，相对通胀而言全球最大挑战还是经济缺乏强劲引擎。相对欧 洲面临的挑战，我们的问题相对可控，过去30年打造了号称“世界工厂”的制造业将是确保我们继续平稳前行的砝码。 1.3招商李崟 招商安泰平衡（217002）系我们2023年基金组合底层标的，根据招商安泰平衡（217002）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得主要加仓方向在【通信、化工、家电】等行业，主要减仓方向是【煤炭】。主要加仓个股：亨通光电、中天科技、广汇能源等。主要减仓个股：山西焦煤、中煤能源、晋控煤业。 2022年报基金经理投资观点阐述：保持大类资产的相对平衡，继续重仓具有高盈利、高股息、高现金流叠加低估值的上游能源行业，以及受益于全球化效率损失带来盈利改善的油轮运输业，另在高端制造、新消费领域亦有布局。债券投资整体保持较短久期和低杠杆水平，以票息策略为主，减持部分转债以降低组合波动。 1.4招商朱红裕 招商核心竞争力A（014412）系我们2023年基金组合底层标的，根据招商核心竞争力A（014412）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【小金属、贵金属、交运、白电、软件开发、房地产开发、电子元件、教育】等。加仓个股数量较多，不赘述。 2022年报基金经理投资观点阐述：2022年是少见的宏观大年，资产配置和行业选择 某种意义上决定了权益投资的成败。产品成立于2022年4月，在多重中短期悲观因素交织的背景下，尊重常识、从行业和企业本源出发，仓位短时间内升至较高水平，并通过行业比较和重点个股选择在第一阶段市场波动中获取一定的超额收益。在4季度初市场大幅波动中，进一步结合中国制造业周期和出口数据波动可能引起的政策变化，并结合产业链传导的时序分布差异以及市场资金配置的偏差，将港股头寸提升至偏上限的水平，且进一步增加了泛消费和科技行业的配置，在第二阶段的市场波动中也取得了一定的超额收益。但不能高估所采用的投资框架与方法，对2023年深怀敬畏之心，审慎对待犯过的错误。 1.5广发林英睿 广发睿毅领先A（005233）系我们2023年基金组合底层标的，根据广发睿毅领先A （005233）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【动物保健、保险、住宅开发】等行业，主要加仓个股有：瑞普生物、回盛生物，中国人寿、新华保险、中国太保，首开股份、栖霞建设、中交地产等。 2022年报基金经理投资观点阐述：2022全年保持一致观点和操作思路，沿着经济社会正常化的主线出发，在市场极端悲观的时候进行既定加仓动作，从均值回归的角度看全年获得合理的超额收益。这样的超额收益在一定阶段内是不可持续的，但在长周期里这样的超额收益反而是比较稳定的，其来源于群体行为的反身性本身，而不是具体的事件导火索。由于股价改变的基本动力是投资者的决策和行为认知发生改变。因此市场的独立思考者越少，市场就越容易累积风险而被群体的反身性定价。对于投资人而言，能够有多种底层思路不一样的投资策略供选择是真正能系统性提高夏普的路径。分散化的核心在于低相关而不是数量多，而能从低相关获益的核心在于时间价值。 1.6广发吴远怡 广发科技创新A（008638）系我们2023年基金组合底层标的，根据广发科技创新A （008638）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【基础化工、计算机、电子、电力设备】等行业，主要加仓个股：创业慧康、软通动力，天铁股份、泛亚微透、中船汉光、蒙泰高新，晶品特装、传艺科技、朗特智能、国力股份，晶澳科技、金盘科技，华兰生物、科信技术、保隆科技等。 2022年报基金经理投资观点阐述：2022年成长股整体出现较大回撤，站在中长期的角度看，目前阶段机会大于风险。在比较极端的估值差下，任何市场行为的演绎都比较容易回溯但很难预判。对投资保持冷静和敬畏。基金报告期内围绕光伏、能源设备、汽车零部件、机械、信创等板块进行重点配置。 1.7交银韩威俊 交银策略回报（519710）系我们2023年基金组合底层标的，根据交银策略回报（519710）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【医药生物、社服、美护】等大消费方向。该基金前十大重仓股集中度高，具体个股不赘述。 2022年报基金经理投资观点阐述：2021年开始疫情扰动以及海外利率波动对整个长期基本面研究的投资方法形成了较大冲击。由于美元利率水平到达了一个较高水平，过去两年对DCF分母端最大的影响也会慢慢下降，23-24年应更关注DCF分子端的变化，长期基本面研究价值更为重要。 1.8易方达杨嘉文 易方达科瑞（003293）系我们2023年基金组合底层标的，根据易方达科瑞（003293）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【电力设备、军工电子、金融、周期、计算机】等行业，主要减仓方向是【农林牧渔】。主要加仓个股：中科江南、中航光电、七一二、隆基绿能、亿纬锂能、白云机场、今世缘、中材科技等。主要减仓个股：立华股份、中牧股份。 2022年报基金经理投资观点阐述：2022年市场波动及风格变化较前几年更明显，这对长期投资以及自下而上选股是更大挑战。权益市场的下跌、估值性价比高且有中长期投资逻辑的个股数量增加，这是基金股票仓位提升的主要原因。基金继续保持行业分布相对均衡的特点，致力于在多个行业中找出有竞争力的企业进行配置，并不集中配置在少数几个行业或者赛道去获取超额收益。 1.9易方达祁禾 易方达环保主题（001856）系我们2023年基金组合底层标的，根据易方达环保主题 （001856）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【金属铝、风电设备、电网设备】等。主要加仓个股：南山铝业、云铝股份、天山铝业，金雷股份、日月股份、炬华科技、华明装备、许继电气，涪陵电力、东方电气等。主要减仓个股：永兴材料、旗滨集团、思源电气、蔚蓝锂芯。 2022年报基金经理投资观点阐述：为应对宏观和行业层面的不利因素，基金在选股层面的标准更加苛刻，对风险的控制更加严格，对竞争力、行业成长的确定性要求更高，对供需过剩的风险更加警惕。选股层面，坚持企业竞争力是长期收益来源的理念。 1.10易方达杨宗昌 易方达供给改革（002910）是我们长期关注的主动权益类产品，根据易方达供给改革（002910）全部持股数据，梳理前十大之外的隐形重仓股变动，可得基金主要加仓方向是【汽车零部件】。主要加仓个股：爱科迪、华阳集团、沪光股份、利民股份等。主要减仓个股：陕西煤业、神工股份。 2022年报基金经理投资观点阐述：2022年面对复杂宏观环境，基金从两个方向应对： 1）重点关注经济发展过程中结构性的变化，如新产业崛起、产业供给格局优化、企业竞争力提升等。2）精选个股，更加审慎评估风险收益特征。2022年基金整