镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年4月23日开于141900元/吨，收于142120元/吨，涨0.25%，成交量294559手，持仓量153207手。
走势分析：镍价处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策落地，镍矿供给受限，湿法冶炼成本攀升至2万美金/镍金属吨以上，提振价格。基本面方面，供应端，镍矿紧张，镍铁与精炼镍供应充足但成本支撑稳定，MHP生产受阻，硫磺供应紧张维持价格强势。需求端，不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车符合预期但消费淡季环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但国内镍库存累积压制价格上方空间。
镍矿方面：菲律宾镍矿价格小幅回落但维持高位，印尼HPM新政落地，新矿价协商中，内贸矿价坚挺。印尼WBN2026年镍矿配额同比大降超70%，外销额度有限，预计5月中旬耗尽，企业计划关停维保等待配额上调，长期供应收紧预期增强。硫磺供给危机加剧，印尼硫磺到厂价格大幅走高，显著抬升湿法冶炼镍原料成本。
现货方面：精炼镍现货交投清淡，持货商下调升贴水促成交，下游刚需补库，观望情绪浓厚。金川镍升水1950元/吨，进口镍升水-400元/吨，镍豆升水2450元/吨。沪镍仓单66788吨，LME镍库存277548吨。
宏观方面：美联储6月降息概率升至88%，美元走弱提供金融支撑，LME镍涨1.74%带动沪镍夜盘涨0.91%。人民币对美元中间价报6.8650，汇率稳定减轻进口成本波动压力。中国一季度经济开局良好，基建投资增长，新能源“新三样”出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。
策略：供需持续偏弱但符合预期，政策面为主要驱动。短期镍价维持高位震荡，但未来宏观不确定性增强，预计波动较大，需注意持仓风险。单边建议区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年4月23日开于14860元/吨，收于14905元/吨，当日成交量为229164手，持仓量166017手。
走势分析：不锈钢价格主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，利润回升，生产积极性高，供应压力逐步显现。需求端，4月消费回升，订单缓和，下游询单提货增加，对价格起底部支撑作用。
现货方面：近期现货市场受钢厂分货量收缩、贸易商货源紧缺影响，现货成交偏弱但贸易商挺价意愿强，推动报价小幅上调。无锡市场不锈钢价格14900元/吨，佛山市场14800元/吨，304/2B升贴水125至325元/吨。高镍生铁出厂含税均价1093.0元/镍点。
策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主要驱动。短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持高位震荡。单边建议中性，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。
图表：提供了LME镍、沪镍、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、红土镍矿报价、镍铁、铬矿、铬铁、不锈钢价格、利润率等图表数据。
资料来源：SMM，华泰期货研究院
